Почему многие продают лучшую акцию и годами держите худшую?

Очень часто первой продают позицию, которая выросла. Прибыль хочется зафиксировать, пока рынок ее не забрал. Убыточную бумагу продавать не хочется. Кажется, что выходить уже поздно, нужно дождаться восстановления, усредниться или хотя бы вернуться к цене покупки, чтобы выйти в эфемерный 0.

На пальцах объясняю, почему вы слишком быстро расстаетесь с победителями и слишком долго храните проигравших.

#ПолиГрамотность

Пока убыточная акция остается в портфеле, ошибка кажется временной. После продажи минус становится окончательным результатом и признанием того, что инвестиционная идея не сработала. Поэтому мозг предлагает самое удобное решение: ничего не делать и подождать.

Продажа в прибыль позволяет почувствовать себя правым, победителем, получить дозу дофамина. Купил дешевле, продал дороже, заработал.
Получается странная ситуация. Инвестор осторожен там, где бизнес подтверждает первоначальную идею, и максимально терпелив там, где факты уже начали ее разрушать.

Продавать в минус психологически неприятно, поэтому цена покупки постепенно превращается в главный ориентир. Купил по 100 рублей, значит ниже 100 продавать нельзя. Но компания не обязана возвращаться к вашей цене. Денежный поток, долг, налоги, ставка, курс рубля и решения менеджмента никак не зависят от цифры, которую вы видите в брокерском приложении.

Сейчас инвест идеи могут меняться очень быстро. Отказ от дивидендов, увеличение CAPEX, потерят экспортных рынков, новые налогами или дорогой долг могут в любой момент обрушить бумагу.

Многие при этом думают не о будущем бизнеса, а о том, сколько уже потеряли. Вместо вопроса «Что компания заработает дальше?» появляется «Когда я наконец выйду в 0?» И это одна из самых дорогих ошибок.

Допустим, слабая бумага 3 года возвращалась к цене покупки. Формально инвестор вышел в ноль и может даже считать, что проявил терпение. Но экономически он потерял 3 года, покупательную способность денег и доход, который мог получить в другом активе.

Пока вы спасаете старую идею, капитал мог работать как минимум в коротких облигациях, фондах денежного рынка или в акциях компании с растущей прибылью и устойчивым денежным потоком.

Эффект особенно хорошо заметен во время усреднения, когда вы покупаете еще, чтобы снизить среднюю цену. Не потому что бизнес остается сильным, а только в погоне за ощущением будущей выгоды.

Купили бы вы эту акцию сегодня, именно по этой цене, если бы ее вообще не было в портфеле? Если ответ нет, то новая покупка может быть попыткой защитить только собственную правоту. Такой актив лучше продавать, потому что здесь вы начинаете думать не головой, а эмоциями.

Когда бизнес растет на 20–30% инвестору начинает казаться, что весь потенциал уже реализован. Закрывая сильные позиции после первых +20%, вы лишаете портфель главного источника долгосрочного роста просто из страха. Постепенно внутри остаются компании, которые не оправдали ожиданий, тогда как лучшие активы регулярно продаются ради ощущения гарантированной победы.

Конечно, если вы проаналировали и поняли, что котировка почти на пике, то продавайте, пока не начала падать. Но если вы выбираете продажу только чтоб зафиксировать прибыль, это неразумно.

Часто проблемной бумаге дается еще один шанс (потому что жалко), а каждый успешный актив продается при первой возможности (хочется денег, хочется зеленый портфель).

Если бизнес продолжает расти, долг остается приемлемым, денежный поток усиливается, а текущая оценка все еще дает достаточную ожидаемую доходность, прибыльную позицию необязательно продавать только потому, что она стала зеленой. И наоборот, если показатели ухудшаются, риски выросли, убыток не является аргументом продолжать ждать.

Пишите в комментариях, какая бумага стала для вас самым болезненным примером эффекта диспозиции и подписывайтесь на канал.

#ПолиГрамотность — обучающие посты

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

antonpolyakov.ru/ — официальный сайт

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: