📱 ВК. Работают эффективнее и повышают прогнозы

Сегодня в нашем фокусе финансовые результаты технологической компании VK по итогам 1 квартала 2026 года. Традиционно пройдемся по ключевым моментам отчета:

— Выручка: 37,6 млрд руб (+6% г/г)
— Скор. EBITDA: 6,4 млрд руб (+27% г/г)
— Рентабельность по скор. EBITDA: 17% (+3 п.п. г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом квартале выручка выросла на 6% г/г — до 37,6 млрд руб. за счёт диверсифицированному росту по ключевым направлениям бизнеса, в частности, сегмента VK Tech. Столь невысокая динамика показателя обусловлена замедлением рекламного рынка. Динамика выручки отдельно по сегментам:

— VK Tech: +59% г/г.
— Образовательные сервисы для детей: +23% г/г.
— In-stream видеореклама: +28% г/г.
— онлайн-реклама для крупных компаний: +4% г/г.

👆В то же время ВК продолжил работу над оптимизацией расходов посредством сокращения низкомаржинальных направлений (продажа непрофильных инвестиций, закрытие экспериментальных ниш, отказ от неэффективных продуктов). В сочетании с вышесказанным это привело к росту скорректированной EBITDA на 27% г/г — до 6,4 млрд руб., а также росту рентабельности показателя с 14% до 17% г/г.

*Операционные расходы выросли на 7,8% г/г — до 31,7 млрд руб.

❗️На конец 1К2026 чистый долг составил 62 млрд руб. (против 82 млрд руб. на конец 2025 года) при ND/EBITDA = 2,6x. На фоне этого рейтинговое агентство НКР присвоило VK кредитный рейтинг АА.ru со стабильным прогнозом.

*Стоит напомнить, что на конец 2024 года чистый долг VK составлял 174,3 млрд руб. и благодаря допэмиссии значительно сократила долговую нагрузку. На текущий момент у компании нет критически дорогих долгов: средневзвешенная ставка по кредитам и облигациям компании составляет менее 10% годовых

–––––––––––––––––––––––––––

📈Повысили прогноз

На фоне уверенного роста EBITDA, двузначных темпов роста видеорекламы, а также роста доходов от быстроразвивающихся направлений (в том числе ускоренного развития MAX) VK закладывают повышение рентабельности и операционной эффективности компании.

Прогноз по EBITDA улучшен до 24 млрд рублей (вместо ранее ожидаемых 20 млрд).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С начала года акции ВК упали более чем на 36% и даже, несмотря на рыночный отскок, всё равно продолжают покорять новые исторические минимумы. Почему так происходит? Всё дело в том, что по итогам 2025 года компания отразила чистый убыток в размере -22 млрд рублей, что обусловлено агрессивным ростом бизнеса, который предполагал высокие капитальные затраты. Также негатива добавили процентные расходы, пусть и сократившиеся. Ключевой момент заключается в том, что компании ещё предстоит сокращать убытки, а сам выход на чистую прибыль может произойти не раньше 2027 года (и то не факт).

Из позитивного можно выделить стремление компании к повышению операционной эффективности и сокращению долговой нагрузки. Работа по этому направлению есть, но чтобы полностью оздоровиться, потребуется достаточно времени, а также более благоприятные денежно-кредитные условия. Всё-таки со ставкой выше 10% IT-гиганту значительно тяжелее развивать бизнес и иметь высокий спрос на предоставляемые услуги.

В рукаве компании есть козырь в лице VK Tech и его потенциального IPO, который будет способствовать улучшению финансового положения. Технически актив готов к размещению, однако в текущих условиях оно маловероятно.

Объективно, с фундаментальной точки зрения здесь всё ещё нечего делать. Продолжаю наблюдать за компанией со стороны.

#VK #VKCO