Позитивный обзор. X5

Отчет X5 за 1 квартал 2026 года выглядит противоречиво. С одной стороны, компания продолжает расти: выручка достигла 1,2 трлн ₽ (+11,3%).

С другой — чистая прибыль снизилась до 13,3 млрд ₽ (-27,6%).

На первый взгляд это выглядит как ухудшение бизнеса. Но если разобрать отчет глубже, становится понятно: ситуация совсем другая.

Начнем с главного. Операционно X5 сейчас показывает один из лучших периодов за последнее время. EBITDA выросла до 62,4 млрд ₽ (+24,9%), а маржа увеличилась до 5,2% против 4,7% год назад.

Операционная прибыль вообще прибавила 31%.

Это ключевой сигнал: бизнес стал эффективнее и зарабатывает больше на операционном уровне.

Рост выручки тоже качественный. Компания растет не только за счет открытия новых магазинов (+8% торговых площадей), но и за счет сопоставимых продаж (+6,1%).

То есть текущие магазины начинают приносить больше денег. Дополнительно усиливает динамику онлайн-направление: цифровой бизнес вырос до 89,7 млрд ₽ (+26,6%).

Это уже заметная часть бизнеса, и она растет быстрее офлайна.

Отдельно важно отметить валовую прибыль. Она выросла до 287 млрд ₽ (+14,8%), а валовая маржа поднялась до 24,1%.

Причина — улучшение условий с поставщиками и снижение потерь. Это редкая история для ритейла: компания одновременно растет и повышает маржинальность.

Тогда главный вопрос. Почему при сильной операционке падает чистая прибыль? Ответ — в финансовой части.

Общий долг вырос до 406,7 млрд ₽, чистый долг — до 335,5 млрд ₽.

И на фоне высокой ставки это означает рост процентных расходов. Именно они “съедают” часть прибыли.

При этом важно: долговая нагрузка остается под контролем. Соотношение чистый долг / EBITDA — 1,17х. Это комфортный уровень для ритейла.

То есть проблема не в объеме долга, а в его стоимости.

Что это значит для бизнеса? X5 сейчас находится в классической ситуации: операционный бизнес сильный, но финансовые расходы временно давят на итоговую прибыль.

Если смотреть шире, компания движется в правильном направлении.

Снижение чистой прибыли — это не слабость бизнеса,
а эффект высокой ставки и роста финансовых расходов.

Если процентные ставки продолжат снижаться, финансовая нагрузка уменьшится — и прибыль быстро восстановится.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт