Экспресс-анализ отчетности по МСФО за 2025г. Интерлизинг. Чистая прибыль снизилась на 94%

Сегодня смотрю отчетность крупной лизинговой компании из СПБ — Интерлизинг, которая в рэнкинге Эксперт РА входит в Топ-15 на российском рынке.

Кредитный рейтинг эмитента — А со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июнь 2025г.).

01.04.26г. АКРА установила эмитенту кредитный рейтинг А со стабильным прогнозом.

Основные показатели за 2025г. по МСФО:

1. Процентные доходы от лизинга — 17 493 млн. р. (+35,0% к 2024г.);
2. Прочие процентные доходы — 2 130 млн. р. (+57,4% к 2024г.);
3. Процентные расходы — 12 236 млн. р. (+41,4% к 2024г.);
4. Чистые процентные доходы — 7 388 млн. р. (+30,7% к 2024г.);
5. Изменение резерва — 1 692 млн. р. (рост в 3 раза к 2024г.);
6. Чистый доход после создания резерва — 5 695 млн. р. (+11,9% к 2024г.);
7. Операционные расходы — 3 755 млн. р. (+45,0% к 2024г.);
8. Убытки от реализации активов — 1 386 млн р. (рост в 3,2 раза к 2024г.);
9. Чистая прибыль — 153 млн. р. (-94,0% к 2024г.);

10. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 59 719 млн. р. (-25,7% за 2025г.);
11. Имущество для продажи — 1 786 млн. р. (+18,5% за 2025г.);
12. Денежные средства — 4 220 млн. р. (-6,5% за 2025г.);

13. Задолженность по кредитам и займам — 26 603 млн. р. (-36,2% за 2025г.);
14. Задолженность по облигационным займам — 22 155 млн. р. (-26,5% за 2025г.);
15. Общая сумма по КиЗ — 48 758 млн. р. (-32,2% за 2025г.);
16. Собственный капитал — 15 634 млн. р. (+1,3% за 2025г.);
17. Покрытие процентов (ICR) — 1,02.❗️

Отчетность эмитента выглядит неоднозначно.

✅♦️ Процентный доход от лизинговой деятельности увеличился на 35%, чистые процентные доходы выросли на 30%, но рост резервов в три раза, нанес сильный удар по операционной эффективности эмитента. Чистый доход после создания резерва увеличился всего на 11% (см. пп. 1-6).

♦️Рост операционных расходов на 45% и резкий рост убытков от реализации изъятого имущества привели к тому, что чистая прибыль эмитента в 25г. снизилась на 94% и составила всего 153 млн. р. (см. пп. 7-9). Основной вклад в сильный рост операционных расходов внесли затраты на персонал. Возможно это как-то связано с приобретением Практика ЛК и реорганизацией внутри группы. В масштабах бизнеса Интерлизинга, можно сказать, что сработали в ноль.

♦️ ЧИЛ в 25г. снизился на 25%, при этом задолженность по кредитам и займам уменьшилась на 32%, что выглядит логично (см. пп. 10 и 13-15). Сумма ЧИЛ с запасом превышает размер чистого долга.

Остатки изъятого имущества выросли незначительно (см. п. 11), по всей видимости эмитент активно продавал имущество, поэтому видим рост убытков от реализации имущества (см. п. 8). Соотношение изъятого имущества к ЧИЛ около 3%, это нормально.

✅ Остатки денежных средств остаются для эмитента на комфортном уровне (см. п. 12), по ОДДС особых вопросов нет, вижу сильный операционный денежный поток, который направляют на погашение долга. Все логично.

✅ Соотношение чистого долга к собственному капиталу около 2,8 к 1, это для лизинга хорошо. Дивиденды не выплачивались.

‼️ Показатель покрытия процентов резко снизился и остается чуть выше 1 (см. п. 17). Это тревожный момент.

Не смотря на резкое падение чистой прибыли и коэффициента покрытия процентов, запас прочности у эмитента на мой взгляд есть. Интерлизинг не стал копить на балансе проблемные активы, продавал их в убыток, но при этом снижал долг и в 26г. давление процентных расходов должно заметно снизиться. Эмитент имеет хороший уровень ликвидности.

Структура долга не очень комфортная, много короткого долга к погашению в 26г., но надеюсь у эмитента не будет проблем с рефинансом. Жду в ближайшие месяцы Интерлизинг на рынке с новыми облигационными выпусками. Продолжаю держать в портфеле достаточно большую позицию из нескольких выпусков эмитента.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.

Разбор отчетности других эмитентов можно смотреть здесь 👉 t.me/barbados_bond