Лучики света на нашем темном рынке

На рынок снова пришла грусть и тоска — индекс потихоньку сползает вниз и пробил отметку в 2700 пунктов.

По факту мы вернулись в боковик, в котором находимся два с половиной года. Если посмотреть на статистику, то за последние 15 лет на рынке было 12 боковиков — в среднем они длились по полгода, а рекордный растянулся с 2011 по 2015 год.

До нового рекорда пока далеко, и я надеюсь, что рынок не станет к нему стремиться :) Хотя пессимисты утверждают, что все очень и очень плохо — мол, ставка снижается медленно, экономика летит в пропасть, а отчеты выходят один хуже другого.

С первыми утверждениями можно согласиться, хотя при всей «медленности» ставка снизилась с 21% до 14,5%. На более быстрое снижение рассчитывать не приходится — в экономике есть дисбалансы, и резкие шаги приведут к всплеску инфляции.

Поэтому экономика вынуждена страдать, хотя не все сектора и компании страдают одинаково. Некоторые отчеты говорят о росте — те же банки уже чувствуют снижение ставки, а прибыль особенно чувствительных может «иксануть» (Совкомбанк, ВТБ).

Так же сильный отчет вышел у Яндекса — несмотря на падение рекламы, другие направления растут на 18-25%. Можно сказать, что сложности пошли компании на пользу, и она перестала разбрасываться деньгами и делает ставку на эффективность.

Хорошие результаты показывает Озон — растет не только оборот, но и рентабельность. Компания отработала квартал в прибыль, хотя годом ранее был убыток. Но ее акции в лидерах падения, т. к. оцениваются слишком высоко (P/E 2026 = 27х).

На днях мы увидим отчеты ритейлеров, чьи акции в эти дни усиленно сливают. Даже если прибыль у них забуксовала, то их оценки все равно крайне привлекательны: P/E Ленты = 4,7х, P/E НоваБев = 5х, P/E ИКС5 = 5,7х. И только Магнит выглядит дороговато — его P/E = 6,8х.

В облигациях тоже произошло кое-что любопытное :) Доходность длинных ОФЗ сравнялась с ключевой ставкой — в последний раз такое было два года назад. Даже при осторожном сценарии эти бумаги могут дать ~20% годовых.

В общем, на рынке есть хорошие истории — и в другие времена они бы уже давно выстрелили. Но за два года накопилась такая усталость, что инвесторы уже не думают о перспективах — ведь проще положить деньги на депозит и забыть о рынке.

С одной стороны, это дает хорошие возможности. Но с другой стороны, эти возможности не реализуются, пока настроение инвесторов не изменится. И судя по опросам, случится это только после того, как доходность вкладов упадет ниже 10%.

А пока же остается следовать плану, терпеть и верить в лучшее :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)