⚖️Не только ставка! Что еще ЦБ будет обсуждать 24 апреля?

🙌По ставке, скорее всего, увидим уже знакомую траектории снижения еще на 0,5 п.п., до 14,5%. Но главная интрига этого заседания уже не в самой цифре, а в риторике, смысле, который регулятор заложит в это снижение и какие выводы будут сделаны. Аргументы за дальнейшее снижение безусловно есть и они становятся все заметнее, но может ли этот факт принципиально повлиять на очередное решение?

#ИнвестАнализ

📉Годовая инфляция в марте замедлилась до 5,86% и это оказалось ниже прогноза ЦБ, устойчивая инфляция держалась в диапазоне 4–5%, а на неделе с 7 по 13 апреля рост цен вообще остановился. До минимума с осени 2025 снизились инфляционные ожидания населения (12,9%) и на этом фоне сам факт дальнейшего снижения ставки уже не выглядит спорным.

😎Поэтому на заседании будет обсуждаться не только ставка, но и качество текущего замедления инфляции. Для ЦБ принципиально важно понять, происходит ли временная пауза в росте цен или это действительно начало более устойчивой дезинфляции.

😕По состоянию экономики картина для ЦБ становится все менее комфортной. Предприятия фиксируют снижение инвестиционной активности и ослабление напряженности на рынке труда. По оценке МинЭка, ВВП в феврале сократился на 1,5% после падения на 2,1% в январе, а за январь–февраль снижение составило 1,8%, хотя ранее ЦБ ждал рост экономики в первом квартале.

🥶Дополнительно наблюдается охлаждение деловой активности в большинстве отраслей. Логично будет сделать вывод, что на заседании будет обсуждаться уже не абстрактная жесткость ДКП, а вполне конкретный вопрос: не начинает ли экономика переохлаждаться быстрее, чем это нужно регулятору?

🚨Даже если ставка снизится всего на 0,5 п.п., рынок будет читать заседание как сигнал о том, насколько ЦБ готов реагировать на слабость экономики. Часть экономистов уже допускает более быстрый темп снижения ставки либо на этом заседании, либо уже в июне. Поэтому возможно, что 24 апреля заложится траектория уже на следующее заседание и весь ближайший цикл. Важно внимательно следить за заявлениями, ведь если риторика будет мягче, чем в марте, рынок начнет закладывать ускорение снижения уже в июне.

☝️Обновленный среднесрочный макропрогноз тоже достаточно важная часть заседания. Именно здесь ЦБ покажет, как он теперь смотрит на платежный баланс, цену нефти, экспорт и торговый баланс. Это особенно чувствительный блок, потому что через него проходит и курс рубля, и бюджет, и инфляционная динамика. Именно вокруг платежного баланса могут быть основные изменения прогноза. Не стоит исключать пересмотр диапазона инфляции на 2026 год до 5–6% вместо нынешних 4,5–5,5%, а также возможное повышение прогноза по средней ключевой ставке.

⚖️Регулятору придется одновременно учитывать слабые макроданные и сохраняющиеся проинфляционные угрозы. В первой половине апреля расходы остаются нетипично высокими, внешняя неопределенность по ситуации на Ближнем Востоке сохраняется.

👀Причем эта история для ЦБ двоякая, ведь в краткосрочном плане более высокие цены на нефть и другие экспортные товары могут поддерживать экспортную выручку и рубль, а значит, работать дезинфляционно. Но в долгую те же события могут ударить по мировому спросу и инвестициям, нарушить цепочки поставок и привести к новому шоку предложения, который затем перейдет (или это уже происходит?) и в российские цены.

📌Нам остается только ждать решения и смотреть, готов ли Банк признать, что фокус постепенно смещается с борьбы с перегревом на управление охлаждением экономики. Увидим, где ЦБ проведет границу между поддержкой роста и страхом новой инфляционной волны.

🤔Как думаете, что сегодня важнее? Стабильность цен или оживление экономики? Пишите мнения в комментариях⤵️

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний