Позитивный обзор. X5 Group

Отчет X5 за 2025 год показывает очень интересную картину. Бизнес продолжает расти сильными темпами, но качество этого роста ухудшается. И это ключевой момент, который сейчас важно понимать инвестору.

Выручка выросла на 18,8% — до 4,64 трлн ₽. Для такого масштаба это очень высокий темп. Компания продолжает активно расширяться: открывает новые магазины, увеличивает площади, усиливает онлайн-направление.

Например, только цифровой сегмент вырос на 42,8% — до 285,7 млрд ₽. А дискаунтер Чижик вообще прибавил более 67% за год. Это четко отражает текущую экономику — потребитель становится более чувствительным к цене, и формат дешевых магазинов растет быстрее остальных.

На операционном уровне всё тоже выглядит уверенно.

EBITDA выросла на 10,3% — до 440,7 млрд ₽, операционная прибыль увеличилась до 247,6 млрд ₽. В четвертом квартале динамика еще сильнее: EBITDA +49%, операционная прибыль +83%.

Но дальше начинается самое важное. Несмотря на рост бизнеса, чистая прибыль падает.

По итогам года она снизилась на 20% — до 83 млрд ₽. Рентабельность чистой прибыли упала до 1,8% против 2,7% годом ранее.

То есть компания продает больше, зарабатывает на операционке больше, но до акционеров денег доходит меньше.

Причина — давление на маржу. Валовая маржа за год немного снизилась до 23,8%, а EBITDA-маржа упала с 10,2% до 9,5%. Это не критично, но это уже тренд.

Почему так происходит:

🔹 компания активно инвестирует в логистику и инфраструктуру
🔹 развивает онлайн и новые форматы
🔹 растут издержки (персонал, логистика, IT)
🔹 увеличиваются финансовые расходы

За год X5 запустила 11 новых распределительных центров — это большие вложения, которые сейчас давят на прибыль, но создают базу для будущего роста.

И здесь важно правильно читать отчет. X5 сейчас находится не в фазе максимизации прибыли, а в фазе агрессивного масштабирования. Компания сознательно жертвует маржой ради доли рынка.

При этом баланс остается сильным. Чистый долг / EBITDA — всего 0,84x. Это очень низкий уровень для такого бизнеса. То есть компания может спокойно продолжать инвестировать и не рискует устойчивостью.

Как по мне, перед нами качественный и сильный бизнес. X5 — это классическая история: сегодня компания инвестирует → завтра собирает прибыль.

Сейчас идет этап инвестиций. Поэтому финансовый результат выглядит слабее, чем операционная динамика.

Это не история быстрого роста котировок, а история долгосрочного накопления стоимости за счет масштабирования, усиления логистики и роста доли рынка.

Если маржа начнет восстанавливаться — потенциал у акций откроется значительно сильнее.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт