🩺 Мать и Дитя. Сильные результаты!

Дорогие подписчики! Сегодня на очереди обзор одного из лидеров частных медицинских услуг в РФ — компании Мать и Дитя и её финансовых результатов по итогам 2025 года. Операционку за отчетный период можно посмотреть здесь.

— Выручка: 43,4 млрд руб (+31,2% г/г)
— EBITDA: 13,3 млрд руб (+24,4% г/г)
— Чистая прибыль: 11 млрд руб (+8,5% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам выручка показала внушительные темпы роста, увеличившись на 31,2% г/г — до 43,4 млрд руб. за счёт положительной динамики ключевых сегментов бизнеса, в частности выручки от амбулаторных клиник. При этом ключевой вклад в сильный конечный результат внесла консолидация медицинских центров «Эксперт». В результате EBITDA прибавила 24,4% г/г — до 13,3 млрд руб., а чистая прибыль всего 8,5% г/г — до 11 млрд руб., что обусловлено снижением чистых финансовых доходов и роста амортизационных отчислений на фоне недавней M&A сделки.

*Темпы роста выручки Мать и Дитя без учета консолидированных медцентров «Эксперт» составили +17% г/г.

— чистые финансовые доходы снизились с 1,1 до 0,3 млрд руб.
— коммерческие и административные расходы выросли на 60,8% г/г.
— расходы на персонал выросли на 38,6% г/г.
— рентабельность EBITDA составила 30,6% (против 32,2% годом ранее).

✅ На конец 2025 года денежный поток от операционной деятельности составил 13,9 млрд руб. (+26% г/г). На счетах компании порядка 2,7 млрд руб. денежной позиции. Чистый долг отрицательный.

— CAPEX составил 4,2 млрд руб. (против 2,3 млрд годом ранее).
— FCF составил 9,7 млрд руб. С учетом покупки «Эксперт» — 1,4 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Про дивиденды и выход в новый сегмент

Начнём с дивидендов. Менеджмент компании отмечает, что планирует выплатить дивиденды за 2025 год, а само решение будет вынесено на СД. За 1П2025 уже выплатили 42 рубля (3,3% ДД). Исходя из дивидендной политики компании, которая предполагает выплату от 60% до 100% при низком долге, я бы ориентировался на вилку в 45,8 — 67,8 рублей (3,2%-4,9% ДД), что в общем даёт до 8,2% ДД при выплате в районе 75% от ЧП.

Про сегмент диагностики. Стоит отметить, что новое приобретение в виде «Эксперт» открывает для Мать и Дитя окно для диверсификации бизнеса, поскольку к стандартному бизнесу премиальной медицины прибавился и диагностический. В частности, это позволило Мать и Дитя выйти в новые регионы, расширив долю многопрофильных направлений в выручке до 47%. Консолидированная выручка сегмента Диагностики в 2025 году выросла с 3,5 до 8,3 млрд руб. (+135,8% г/г).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Мать и Дитя в очередной раз представила рынку сильную финансовую отчетность. По итогам этого года мы увидели существенное опережение выручки над прибылью, что обусловлено консолидацией медицинских центров «Эксперт». Вместе с тем немного просела рентабельность, а темпы прибыли замедлились. Ничего критического здесь нет, просто в компанию зашел новый персонал и объекты, которые требуют финансовых расходов.

В целом положение Мать и Дитя выглядит очень устойчиво. Даже несмотря на недавнюю M&A сделку, компания сохранила чистый долг отрицательным и получила положительный свободный денежный поток. Более того, это приобретение позволит в значительной степени диверсифицировать бизнес (усиление сегмента Диагностики) и сделать его ещё крепче.

Казалось бы, снова сильный отчет, но почему же акции падают? Да, с начала года акции Мать и Дитя снижаются на ~8,5%, но это снижение связано исключительно с новогодним ралли, когда акции компании загнали к уровню в 1550 рублей. Моя целевая по акциям находится в районе 1400 рублей (исходя из P/E 2026 = ~8х).

Мнение по компании прежнее — это прозрачный, высокоэффективный, качественный бизнес со стабильными дивидендами и перспективой роста. Единственный нюанс, что сейчас котировки около справедливых уровней. Идеальный кандидат в портфель при просадках!

#МатьИДитя #MDMG