Монополия распродаёт активы

Я внимательно посмотрел на ситуацию вокруг планов #РЖД продать 49% Федеральной грузовой компании. Формально — это «оптимизация структуры». По факту — попытка быстро усилить ликвидность на фоне растущей долговой нагрузки.

Речь идет о продаже доли в РЖД в своей дочке — Федеральная грузовая компания. На рынок могут выставить неконтрольный пакет — 49%. Оценка сделки — около 44 млрд ₽ при балансовой стоимости порядка 43 млрд ₽.

❓ Почему это важно. У компании огромный долг: по разным оценкам он уже перевалил за триллионы рублей, и значительная часть — краткосрочная. Старые кредиты гасить приходится новыми — уже под заметно более высокие ставки. Это классическое давление на денежный поток. Отсюда — продажа активов и урезание инвестпрограмм.

ФГК — не формальный актив. Это второй по размеру железнодорожный оператор в стране:

🔹 парк — 134 тыс. вагонов
🔹 заметная доля рынка перевозок
🔹 крупный источник дивидендов для материнской структуры в прошлые годы

Но операционные цифры уже тревожные. За январь–сентябрь прошлого года погрузка у компании просела более чем на 30% год к году, тогда как среднее падение по рынку — около 7%. Плюс — высокая доля простаивающих полувагонов. По внутренним прогнозам, следующий год может оказаться убыточным.

Отсюда и логика сделки: продать сейчас, пока актив можно оценить по балансу, а не по слабой прибыли.

💸 Кто реальный покупатель

Операторы-конкуренты почти наверняка не пойдут — пакет без контроля им неинтересен. Значит, целевой покупатель — финансовый инвестор: фонд или структура, которая зайдет на 3–5 лет под дивиденды и будущую перепродажу.

Параллельно РЖД продаёт и непрофильные объекты — офисные площади в Moscow Towers и другие активы. Инвестпрограмма на год сокращена примерно на четверть. Это уже режим финансовой экономии, а не развития.

Отдельный штрих — тарифы. С марта вводится дополнительная индексация грузовых железнодорожных тарифов ещё на +1% через механизм, который курирует ФАС России. До этого были повышения на двузначные величины. Все это в итоге перекладывается в цены по цепочке — от сырья до товаров.

Продажа доли в крупном операторе — это не стратегия роста, это стратегия выживания. Когда инфраструктурная монополия начинает латать баланс распродажей — впереди период жесткой финансовой дисциплины, высоких тарифов и слабых инвестиций в расширение сети.

Для экономики это означает одно: давление на издержки бизнеса сохранится, а значит — и инфляционные риски никуда не уходят. Ну и я бы задумался еще над целесообразностью покупки их облигаций. Возможно, сейчас это неоправданный риск.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт