Медианная инфляция резко замедляется в недельной оценке. Цены в промышленности резко упали в январе. ОФЗ размещены на рекордный объем.

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (10 февраля – 16 февраля) = 0,12*365/7 =6,26%
🔽 За последние 4 недели = (9,91 + 10,43 + 6,77 + 6,26) / 4 = 8,34%
🔽 С начала года накоплено 1,95% за 47 дней
🔼 За последние 3 месяца = 9,41% → 9,46%

Инфляция капитулирует, медианная оценка составила лишь +0,07%, что значительно ниже данных прошлых лет. 36 позиций из 108 снижаются, в первую очередь это импортная электроника. Огурцы перестали быстро дорожать +0,92%, причиной роста итогового показателя стали яйца +3,38% и все тот же отдых у моря +8,61%. Этот шум из морских поездок будет весь год сильно искажать статистику и смещать недельные данные относительно месячных. Учет полного перечня товаров и услуг Росстатом в оценке месячной инфляции за январь +1,62% привел к существенной переоценке вниз накопленной инфляции. Средний рост цен за 3 месяца держится ниже 10% и это с учетом роста НДС и акцизов. Годовая инфляция замедлилась с 5,93% до 5,87% — эффект от высокого роста цен в первые месяцы 2025 года.

🔹Цены производителей промышленных товаров за январь упали на 2,5% — снижаются отпускные почти во всех группах отраслей кроме ЖКХ. Больше всех пострадала добыча полезных ископаемых (-8,9%). С такими данными потребность в кадрах должна быть быстро ликвидирована, какой уж тут дефицит работников.

🔹После решения Банка России снизить ключевую ставку и дать мягкий сигнал ROISfix стал закладывать два снижения по 0,5% за 2 месяца. Рынок пока очень осторожен в отношении будущей стоимости денег, хотя Т-инвестиции уже считают КС=10% базовым сценарием на конец 2026 года. Ставки по депозитам также начинают пересматриваться, судя по данным FrankRG банки быстрее снижают ставки на 3 и 12 месяцев, удерживая высокими 6-месячные депозиты. Население все еще ожидает высокий рост цен в этом году, несмотря на очевидные проблемы со спросом. Эти ожидания опасны для банков: подавляющая доля кредитов выдана под плавающую ставку, а депозиты снижаются медленно для удержания средств на вкладах.

🔹Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ:
1) 14-летние классические ОФЗ 26254. Объем спроса по номиналу составил ₽289,1 млрд., размещено 255,2 ₽ млрд., средневзвешенная доходность 14,73%.
2) 9-летние классические ОФЗ 26245 – Объем спроса по номиналу составил ₽118,3 млрд., размещено ₽72,3 млрд., средневзвешенная доходность 14,75%.

Итого: размещено ОФЗ на 361,4₽ млрд. – рекорд за этот год. Интересно поведение участников, они не пытаются предсказать действия самого непредсказуемого ЦБ в мире (консенсус опять ошибся с решением 4 из 5 последних прогнозов мимо), а покупают ОФЗ дороже после фактического события рекордными объемами. Основной целью на эту неделю остается — 119 по RGBI.

Аналогично поведение в акциях: никто не пытается предсказывать политику, а ждут события по факту, т.е. покупать будут все разом если когда-то будут достигнуты значимые договоренности. При этом падать рынку акций особенно некуда в условиях смягчения ДКП, поэтому остаюсь в позициях. Зона 2780-2800 по IMOEX пока остается непреодолимой стеной для рынка акций, как только она будет пройдена начнется ускорение роста акций.