Свежие размещения: Газпромнефть 005Р-4R, Яндекс Финтех 3 (Сплит Финанс ПВ-2). Честный разбор

К концу первого месяца 2026 года эмитенты постепенно раздупляются, выходят из зимней спячки и активно предлагают нам снова принять участие в размещениях их долговых инструментов.

Не всегда эти инструменты понятные и прозрачные — но на этот случай у вас есть я! Как обычно, пилю свой авторский разбор на предстоящие размещения этой недели. Сегодня «прожарим» сразу 2 выпуска — от Газпромнефти и от Яндекса (или не от Яндекса?💁‍♂️).

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ, Пионер, Полипласт, Атомэнергопром, Самолет, СамарОбл, Сегежа, Артген.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

А теперь — помчали смотреть на новые выпуски!

⛽Газпром нефть 5Р4R (флоатер)

● Название: ГазпрНф-005P-04R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: определится позднее
● Купон до: КС+170 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (апрель 2025) и ЭкспертРА (июнь 2025) — наивысший.

👉Организаторы: Газпромбанк, Банк ДОМ.РФ, ИК ВЕЛЕС Капитал, МКБ.

⏳Сбор заявок — 26 января, размещение — 28 января 2026.

🛢️Газпром нефть — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом. 95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром».

📊Фин. результаты по МСФО за 9М2025:

● Выручка: 2,703 трлн ₽ (-11% г/г)
● Скорр. EBITDA: 789 млрд ₽
● Чистая прибыль: 234 млрд ₽ (-37,6% г/г)
● Собств. капитал: 3,159 трлн ₽ (-0,3% за 9 мес.)
● Денежные средства: 185 млрд ₽ (-14,8% за 9 мес.)
● Чистый долг/EBITDA LTM: 0,93х

💰СФО Сплит Финанс ПВ-2

● Название: СплитФ-01-ПВ2 (Яндекс Финтех 3)
● Банк-оригинатор: АО «Яндекс Банк»
● Номинальный объем: до 4,5 млрд ₽
● Залоговое обеспечение: до 5,77 млрд ₽
● Ориентир купона: до 17,5% (YTC до 18,95%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Предельная дата погашения: 30.01.2030*
● Расчетная дюрация — 1,24 года.
● Выпуск для всех
❗Оферта: колл-опцион 30.12.2027
❗Амортизация: начнётся после 13-ого расчетного периода – 02.03.2027.

*Эмитент имеет право погасить облигацию досрочно в любую дату выплаты купона, если непогашенная стоимость стала меньше 10% от номинала.

⭐Рейтинг выпуска: AAA.sf от АКРА (январь 2026) и ЭкспертРА (декабрь 2025).

👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг.

⏳Сбор заявок: 26-27 января, размещение — 29 января 2026.

📍Третий выпуск СФО от Яндекс-банка через ООО-прокладку. Предыдущий выпуск разбирал здесь. Наиболее подробно про принцип секьюритизации и его нюансы я рассказывал в обзоре первого такого выпуска.

🎯Сравнение выпусков

Консервативный «плывунец» от Газпромнефти можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Стабильно, надежно, фундаментально и не очень прибыльно.

Выпуск СФО Сплит Финанс обеспечен залогом — потреб. кредитами физлиц в Яндекс Банке. Предполагается, что дефолтные кредиты банк будет брать на себя. В этих целях размер залогового обеспечения примерно на 28% больше номинального объема облиг. Но тут есть ряд подводных булыжников.

🤔Формальный рейтинг AAA. Но надо понимать, что на самом деле базовый кредитный рейтинг Яндекс.Банка – BBB, его дотягивают до «А» из-за поддержки материнского Яндекса.

Наивысший рейтинг AAA для СФО Сплит Финанс установлен (цитирую АКРу) благодаря «резервному фонду, высокому уровню избыточной доходности, а также качеству портфеля обеспечения». Методика оценки непрозрачная, придется верить на слово.

⛔Рискованный портфель. Средняя ставка кредитов 33,5% — это немало на фоне аналогичных продуктов. Немного успокаивает то, что кроме увеличенного залога, есть резервный фонд 10%.

⛔Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся вложенные деньги.

⚠️Подчёркиваю ещё раз: это не облигации самого Яндекса, и даже не бонды Яндекс-Банка.

По сути, мы покупаем просто кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 70%+. Эдакая азартная альтернатива «традиционным» ВДО, но с формальным ААА-рейтингом.

🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 3Р1 (рейтинг А, купон 20%), АПРИ 2Р13 (BBB-, 24.5%), АЗОТ 1Р1 (АА-, 17.4%), А101 1Р2 (А+, 17%), АПРИ 2Р12 (BBB-, 25%), Полипласт БО-13 (А, 19.45%), ФПК 2Р1 (АА+, 15.4%), Сегежа 3Р8R (BB-, 24%), САТ 1Р7 (BB, 26%), Артген 02 (BBB-, 21%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Топ-10 высокодоходных облигаций от РБК на 2026 год
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth