ДЕЛЬТА для фьючерсов на разные даты экспирации

Дисклеймер — тезисы для дискуссии о специфике терминологии для любителей докопаться до истины


В чем отличие дельты купленного вечного фьючерса за 100 и проданного годового фьючерса за 120?

На такой вопрос ИИ ответил:

Дельта в контексте фьючерсов — это показатель, который отражает изменение стоимости позиции при изменении цены базового актива на один пункт. Отличие дельты купленного вечного фьючерса и проданного годового фьючерса связано с их природой, механизмом ценообразования и срочностью.

Вечный фьючерс
Вечный (бессрочный) фьючерс — это контракт, который не имеет фиксированной даты экспирации. Он автоматически продлевается каждый день на следующий торговый день. Ключевая особенность — механизм фандинга, который поддерживает близость цены вечного фьючерса к цене базового актива.

Дельта вечного фьючерса будет отражать чувствительность позиции к изменениям цены базового актива в условиях постоянного продления контракта. Поскольку вечный фьючерс теоретически можно удерживать бесконечно, дельта будет учитывать не только текущее движение цены, но и влияние фандинга. Если базовый актив растёт, покупатель вечного фьючерса (лонг) получает прибыль от роста цены, но может платить фандинг, если контракт торгуется с премией к споту. Это снижает чистую прибыль и влияет на дельту.

При покупке вечного фьючерса за 100 единиц дельта покажет, насколько изменится стоимость позиции при изменении цены базового актива на один пункт, с учётом потенциального фандинга. Например, если дельта равна 0,9, то при росте базового актива на 1 пункт стоимость позиции увеличится примерно на 0,9 пункта (без учёта фандинга).

Годовой фьючерс
Годовой фьючерс — это срочный контракт с фиксированной датой экспирации (исполнения) через год. До экспирации его цена формируется с учётом различных факторов: временной стоимости денег, ожиданий рынка, дивидендов (если речь о акциях) и т. д…

Дельта проданного годового фьючерса отражает изменение стоимости короткой позиции при изменении цены базового актива. При продаже фьючерса за 120 единиц дельта будет отрицательной (например, −0,8), что означает: при росте цены базового актива на 1 пункт стоимость позиции уменьшится на 0,8 пункта, а при падении — увеличится.
В отличие от вечного фьючерса, здесь нет ежедневного фандинга. Однако по мере приближения к дате экспирации разница между ценой фьючерса и спотовой ценой базового актива уменьшается, и дельта может меняться.

Основные отличия
Критерий Вечный фьючерс (купленный за 100) Годовой фьючерс (проданный за 120)
Срок действия Бессрочный, продлевается ежедневно Фиксированный (1 год до экспирации)
Фандинг Есть, влияет на дельту Нет
Дельта Учитывает как движение цены, так и фандинг Зависит только от движения цены и времени до экспирации
Риск Постоянный, так как позиция может удерживаться долго Ограничен сроком действия контракта
Ценообразование Ближе к спотовой цене из-за фандинга Учитывает дополнительные факторы (временная стоимость, ожидания)

Вывод
Дельта купленного вечного фьючерса и проданного годового фьючерса отличается из-за разных механизмов ценообразования, срочности и наличия фандинга. Вечный фьючерс предполагает постоянное продление и влияние фандинга на дельту, тогда как годовой фьючерс имеет фиксированный срок и дельту, зависящую только от движения цены и времени до экспирации.


КОММЕНТАРИЙ

Непонятно, насколько можно доверять ИИ.
Лично у меня большие сомнения в его ответе.
Но данная информация полезна  при расчете коэффициентов хеджинга с применением именно фьючерсов.
Подспудно чувствуется разница между вечными и календарными фьючерсами, но разные авторы дают противоречивые ответы.
Какая трактовка корректная, вопрос открытый.
Если есть знающие люди, дайте ваши версии.