ЗИГЗАГ, или плюсы/минусы риск-реверсала

Дисклеймер — ИИ в помощь опционщикам, любящих высокие риски )


Стратегия «зигзаг» в опционной торговле основана на использовании разницы волатильности между купленными коллами и проданными путами.
Она позволяет получать прибыль не только от направленного движения базового актива, но и от временного распада опционов и изменений в структуре волатильности. 
Основные принципы стратегии

1. 
   Создание гамма-нейтральной позиции:
   
   
   • Покупка коллов на несколько страйков ниже текущей цены (дешёвые опционы).
   
   
   • Продажа путов в таких пропорциях, чтобы общая гамма портфеля равнялась нулю. Это создаёт конструкцию типа risk reversal. 
   
   
   

1. 
   Эксплуатация volatility smile:
   
   
   • Опционы «вне денег» и «в деньгах» имеют более высокую подразумеваемую волатильность по сравнению с опционами «при деньгах». Это создаёт неравномерность в ценообразовании, которую использует трейдер. 
   
   
   

1. 
   Динамика волатильности:
   
   
   • При движении актива вверх путы дорожают из-за сдвига улыбки волатильности, а колы также растут в цене, создавая положительную дельту позиции.
   
   
   • При движении вниз происходит обратный процесс. 
   
   
   

Как это работает на практике

1. Продажа стрэддла (пут + колл) на центральном страйке (например, 110).

1. Если рынок идёт против вас и цена актива вырастает до 120, продаётся второй стрэддл на новом страйке 120.

1. Графики доходности двух позиций складываются. Вы получаете широкий профиль доходности (стрэнгл), который покрывает весь диапазон между 110 и 140. Зона безубыточности расширяется, а прибыль становится «плоской» и стабильной внутри коридора. 

Адаптация под волатильность
Стратегия позволяет работать на различных временных интервалах в зависимости от ожидаемой волатильности базового актива. Например, при годовой волатильности 32% дневная волатильность составит около 2%, а за период — 4,5%. 
Главные условия и риски

• Правило премии: сумма премий за проданные опционы должна быть больше, чем шаг между страйками.Если вы продали стрэддлы на страйках 150 и 180, а получили премии меньше 10 пунктов, корректировка только ухудшит положение. 

• Риск маржи: при сильном безоткатном тренде позиция может «раздуться». В 5% случаев может потребоваться держать до 10 открытых стрэддлов одновременно, что требует огромных резервов капитала. 

Дополнительные аспекты

• Хеджирование дельты: после создания позиции дельта хеджируется фьючерсом до нулевого уровня. 

• Управление капиталом: стратегия требует железной дисциплины в управлении капиталом, чтобы избежать маржин-колла. 

Сравнение с другими стратегиями

Критерий	Зигзаг	Другие стратегии (например, стрэддл/стрэнгл)
Цель	Эксплуатация разницы волатильности	Получение прибыли от волатильности
Риск	Высокий при сильном тренде	Высокий при низкой волатильности
Управление	Требует активного управления	Может быть пассивным

Вывод
Стратегия «зигзаг» подходит для трейдеров, готовых активно управлять позицией и имеющих достаточный капитал для покрытия рисков.
Она эффективна при наличии выраженной волатильности и чёткого понимания динамики рынка.
Однако требует строгого соблюдения правил управления капиталом и постоянного мониторинга позиции.
Перед применением стратегии рекомендуется провести тестирование на исторических данных.
 
 

Комментарий

Стратегии бывают разными по степени комфортности и по другим параметрам.
Данная стратегия широко известна в узких кругах и широко применяется (или применялась), например, А.Каленковичем.
Есть видео и его посты на эту тему.
Но он торгует по своей улыбке.
Мне зигзаг так и не подошел почему-то.
Но отдельные его элементы и плюсы полезны хотя бы для лучшего понимания природы опционов и для управления рисками.