Нефтегазовые доходы на минимуме: в чём парадокс политики Минфина и ЦБ

Британский Reuters сообщает, что в декабре нефтегазовые доходы федерального бюджета могут составить 410 млрд рублей. Это самый низкий уровень с августа 2020 года, когда было 405 млрд рублей. Причины очевидны: падение стоимости Urals и крепкий рубль.

Западные издания вроде Reuters, Bloomberg или WSJ публикуют про Россию много фейковой информации. Но, когда речь идет о финансово-экономической теме, то здесь чаще всего данные оказываются верными. Более того, они постоянно дают инсайды, ссылаясь на свои «источники» в различных министерствах и ведомствах. Так информацию о грядущем повышении НДС первыми сообщили именно западные СМИ.

Но сейчас я бы хотел обратить внимание на следующий момент. А именно — на целесообразность дальнейшего функционирования механизма бюджетного правила. В декабре для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов Минфин продает валюту и золото на 5,6 млрд. рублей в день. Вкупе с продажами ЦБ получается 14,55 млрд в день или же под 400 млрд в месяц (выходные не считаем).

Совокупный спрос на валюту со стороны всех покупателей составляет от 2,5 трлн до 3 трлн. То есть, бюджетное правило обеспечивает дополнительный навес со стороны предложения в 13-16% от общего объема торгов. И это в чистом виде искусственное влияние на курс, как бы в ЦБ не заявляли о некоем «рыночном формировании».

В результате получается абсурдная ситуация. Бюджетное правило обеспечивает укрепление рубля, в результате которого проседают нефтегазовые доходы бюджета. Чтобы их компенсировать Минфин начинает продавать валюту и золото ещё больше, продолжая давить на курс. Ликвидная часть ФНБ продолжает сокращаться.

Вопрос: зачем это делать? Такими темпами ликвидная часть ФНБ рано или поздно закончится. Откуда потом будем брать деньги? И к чему заявления о «рыночном формировании курса»? ЦБ и Минфин должны либо отказаться от продажи валюты, либо признать, что воздействуют на рынок искусственно.

В общем, очень сложно объяснить логику действий финансовых властей. В текущей ситуации продажу валюты можно приостановить хотя бы на время, пока дисконты на Urals не восстановятся до прежних уровней.