🏦МосБиржа – отчёт 3К25 МСФО, мнение

26 ноября 2025, 11:30
|
Ликвид

Прибыль Московской биржи делится на комиссионный и процентный доход.

Процентный доход — проценты на клиентские деньги. Это дополнительный доход, который биржа получает при высоких ставках, размещая деньги клиентов под проценты. С понижением ключевой ставки процентный доход закономерно падает, что сейчас и происходит.
Чистый процентный доход в 3К25 составил 14,0 млрд руб. (-44% г/г).

Основной бизнес МосБиржи – комиссионные доходы. Это плата за проведение торговых операций и обслуживание клиентов. Комиссионные доходы в 3К25 года составили 19,4 млрд руб. (+31% г/г).

Чистая прибыль: 17,3 млрд руб. (-25% г/г, но +14,5% кв/кв)

Видел, что компанию часто ругают за высокие расходы на персонал, а в этом квартале расходы сократились на целых 2 млрд рублей г/г. и на 1,7 млрд по сравнению с прошлым кварталом. И одновременно с этим существенно увеличились расходы на рекламу и маркетинг, которые выросли на 1 млрд рублей.

Текущие расходы на персонал снизились на 20,6% в связи с уменьшением резервов на выплату премий после снижения прибыли в годовом исчислении. Расходы на рекламу и маркетинг выросли на 53,4% что способствовало дальнейшему росту клиентской базы проекта Финуслуги.

Радует, что комиссионные доходы увеличиваются в основном за счёт увеличения объёма торгов, почти везде, кроме рынка акций, который сейчас мало кому интересен. Если посмотреть на комиссионный доход с облигаций, так он и вовсе почти удвоился по сравнению с прошлым годом.

Комиссионные доходы на рынке облигаций выросли на 90,2%, благодаря увеличению объемов торгов на 75,6%
Комиссионные доходы денежного рынка выросли на 28,2%, а объемы торгов увеличились на 26,2%.
Комиссионные доходы срочного рынка выросли на 41,5%. Объем торгов увеличился на 39,3%.

Отчёт понравился, закономерно упали процентные доходы из-за снижения ключа. Растёт основной бизнес, выпускают новые продукты, увеличивают расходы на рекламу, чтобы привлечь новых клиентов. Компанию держу на 7% от портфеля.