Блог компании Freedom Finance Global | Финансовые результаты подтверждают устойчивость модели Циан

Финансовые результаты Циан за третий квартал 2025 года вышли заметно сильнее динамики первой половины года. Выручка поднялась до 4,1 млрд рублей, что на 29% выше прошлого года, а основной бизнес увеличился на 30% благодаря росту активности в новостройках и более высокой монетизации трафика. Транзакционный сегмент оказался слабым и по итогам девяти месяцев снизился на 21%, но его влияние на общие результаты было ограничено.

Главным драйвером квартала стало улучшение маржинальности. Расходы росли значительно медленнее выручки, что позволило компании довести EBITDA до 1,14 млрд рублей, а маржу до 27%, что является рекордным уровнем. Чистая прибыль достигла 1,06 млрд рублей при поддержке финансового дохода на крупной денежной позиции в 12,1 млрд рублей. Операционный денежный поток за девять месяцев превысил 3,7 млрд рублей, что подчеркивает устойчивость бизнес-модели.

Спрос в первичном сегменте, поднявшийся после снижения ключевой ставки, а также оживление аренды сформировали основу роста. Дополнительный вклад дали обновленные тарифы и расширение рекламных форматов. Основным риском остаётся зависимость транзакционного направления от параметров ипотечных программ, хотя влияние этого фактора на текущий квартал было ограниченным.

В четвертом квартале выручка, по моей оценке, может достигнуть 4,2–4,5 млрд рублей. Маржа EBITDA сохранится на уровне 24–27% даже с учётом сезонных расходов. Чистая прибыль квартала, вероятно, окажется в диапазоне 0,55–0,8 млрд рублей. Тогда годовая выручка составит 15,2–15,5 млрд рублей, EBITDA порядка 3,35–3,50 млрд рублей, а чистая прибыль в районе 2,6–2,9 млрд рублей. Прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, оцениваю в 2,45–2,7 млрд рублей.

Дивидендная история усиливает инвестиционную привлекательность ценных бумаг ЦИАН. При стоимости акции 677 рублей мультипликатор P/E к прибыли 2025 года находится на уровне 15–17x, что выглядит умеренным значением с учётом чистой денежной позиции и восстановительного тренда в недвижимости. На горизонте 12 месяцев базовый сценарий предусматривает рост прибыли на 15–20% и оценку акции в зоне 700–800 рублей.