Блог компании Freedom Finance Global | Софтлайн покажет улучшение результатов в текущем квартале

Акции ПАО «Софтлайн» с начала торгов 20 ноября падают на 2,3%, до 81 руб., при умеренном снижении российского фондового рынка в целом.

Сегодня Софтлайн опубликовал неаудированный отчет по МСФО за третий квартал и девять месяцев, во многом разочаровавшие рынок. Оборот эмитента в третьем квартале вырос лишь на 2% в годовом выражении (г/г), до 27,7 млрд руб., а с начала года увеличился на 4% г/г, до 73,8 млрд руб.

Скорректированная EBITDA за квартал и за январь – сентябрь повысилась на 3% — до 1,27 млрд и 4,8 млрд руб. С июля по сентябрь Софтлайн получил чистый убыток в размере 908 млн руб., а с января по сентябрь он составил 996 млн руб., притом что годом ранее компания отчиталась о прибыли в размере 2,03 млрд и 1,51 млрд руб. соответственно. Сокращение оборота связано с тем, что ряд крупных клиентов перенесли свои проекты, под которые собирались приобретать ПО компании, на четвертый квартал, а также с влиянием сезонности. На наш взгляд, ухудшение показателей также объясняется сделками M&A, результаты которых консолидируются в отчетности эмитента.

В структуре группы оказалось много направлений с сильным влиянием сезонного фактора: основные поступления от них приходятся на последние три месяца года. Закономерным итогом этого стал небольшой рост скорректированной EBITDA, а также понесенные убытки, вызванные также высокими процентными расходами. Долговая нагрузка компании по NetDebt/EBITDA на 30 сентября достигла 3 при комфортных для сектора 2–2,5, хотя менеджмент Софтлайна отметил, что сложностей с обслуживанием долга не испытывает.

Компания имеет высокий рейтинг кредитоспособности от одного из ведущих российских рейтинговых агентств. Эмитент подтвердил собственный прогноз, предполагающий рост оборота до 150 млрд руб. и повышение скорректированной EBITDA до 9,5–10 млрд руб. В связи с упомянутым влиянием сезонности наиболее активно обороты и финансовые показатели компании повысятся в четвертом квартале.

Наша целевая цена по акции Софтлайна на горизонте года — 130 руб.