Бриллиант среди облигаций. Доходность этой бумаги выше 27%

К концу 2025 года доходность корпоративных и государственных облигаций сильно снизилась. Если ещё в первом квартале на рынке можно было найти бумаги с купоном в 21,5-23,5% среди эмитентов с рейтингом А- и выше, то сейчас такое невозможно.

Поэтому приходится идти глубже в эшелоны, выискивая наиболее выгодные и максимально безрисковые варианты. Никогда не думал, что в моем портфеле существенную долю в 14,3% будет занимать облигация эмитента, вовсе не имеющего никакого рейтинга.

Итак, знакомьтесь: СКС-Ломбард. Как видно из названия, компания занимается ломбардным бизнесом и имеет сеть отделений в Башкирии. Преимущественно — в городе Уфе. Сеть развивается динамично, открывает новые точки.

Здесь важно отметить, что ломбардный бизнес в целом в 2025 году чувствует себя неплохо. Высокие ставки по потребительским и прочим кредитам стимулируют граждан прибегать к услугам ломбардных организаций. К тому же, помогает рост цен на золото (переоценка активов). Рост операционных и финансовых показателей мы можем видеть на примере публичной МГКЛ.

СКС-Ломбард, как было сказано выше, не имеет рейтинга и только совсем недавно начал присутствовать на облигационном рынке. Сейчас у компании размещено всего два выпуска: БО-01 (RU000A10C873) и БО-02 (RU000A10CST6). Оба трехлетние.

Доходность к погашению (YTM) первого составляет 28,32%, второго — 27,5%. Выбирать можно любой. В моем портфеле второй выпуск, поскольку принимал участие непосредственно в первичном размещении.

Почему решил написать о бумагах только сейчас? Дело в том, что на днях вышел отчет СКС-Ломбарда за девять месяцев. Результаты выглядят следующим образом:

• Чистые процентных доходы: 345,9 млн (+50,7% г/г)
• Чистые операционные расходы: 281,8 млн (+38,8% г/г)
• Чистая прибыль: 48 млн (+128% г/г)

Как видим, чистые процентные доходы растут быстрее расходов. И это при том, что в третьем квартале компания уже обслуживала первый облигационный выпуск на 100 млн рублей. Вообще динамика по чистой прибыли следующая:

• I квартал: 11,6 млн
• II квартал: 17,3 млн
• III квартал: 19,1 млн

Прибыль растет вслед за расширением бизнеса и ростом операционных показателей. К слову, капитал СКС-Ломбард только за три квартала 2025 года прибавил 44,6%, составив на конец сентября 155,9 млн рублей.

На текущий момент платежеспособности компании ничего не угрожает. Она в состоянии не только обслуживать займы, но и динамично развиваться. Да, стратегия развития агрессивная, но это выражается в росте финансовых показателей. Думаю, в скором времени СКС-Ломбард получит рейтинг и аналитические агентства будут полноценно покрывать компанию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией