Экспресс-анализ отчетности за 9 мес. 2025г. Интерлизинг. Прибыли - нет, запас прочности - есть

Продолжаю марафон разбора отчетностей эмитентов за 9 мес. 2025г. Сегодня смотрим крупную частную лизинговую компанию Интерлизинг, по размеру ЧИЛ эмитент, по состоянию на 01.07.25, входил в Топ-15 лизинговых компаний.

Кредитный рейтинг эмитента — А со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июнь 2025г.). Ссылка на рейтинговый отчет 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/jun24e

Основные показатели за 9 мес. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 12 007 млн. р. (+27,6% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 1 201 млн. р. (+33,4% к 9 мес. 2024г.);

3. Управленческие расходы — 1 647 млн. р. (+29,4% к 9 мес. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 9 159 млн. р. (+26,5% к 9 мес. 2024г.);

5. Процентные расходы — 8 293 млн. р. (+50,6% к 9 мес. 2024г.);

6, Прочие доходы — 2 195 млн. р. (+16% к 9 мес. 2024г.);

7. Прочие расходы — 3 841 млн. р. (+60,9% к 9 мес. 2024г.);

8. Чистая прибыль — 138 млн. р. (-87,5% к 9 мес. 2024г.);

9. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 56 478 млн. р. (-13,4% за 9 мес. 2025г.);

10. Остаток денежных средств — 1 218 млн. р. (-47,1% за 9 мес. 2025г.);

11. Товары к продаже — 1 635 млн. р. (+25,8% за 9 мес. 2025г.);

12. Долгосрочные КиЗ — 21 007 млн. р. (-30,7% за 9 мес. 2025г.);

13. Краткосрочные КиЗ — 30 530 млн. р. (-3,8% за 9 мес. 2025г.);

14. Общая сумма КиЗ — 51 537 млн. р. (-16,9% за 9 мес. 2025г.);

15. Собственный капитал — 14 728 млн. р. (+1,3% за 9 мес. 2025г.).

Операционные показатели в норме — выручка, затраты и операционная прибыль увеличиваются плюс-минус одними темпами (см. пп. 1-4).

♦️ Процентные расходы увеличились боле высокими темпами, чем операционная прибыль (см. п. 5). Но по сравнению с отчетностью за 6 мес. 2025г., рост процентных расходов замедляется. Это логично, так как задолженность по кредитам и займам снижается, да и ставки начали снижаться.

♦️ Продолжается рост прочих расходов (в основном это резервы по сомнительным долгам и расходы связанные с реализацией изъятого имущества, см. п. 7)

Два этих фактора ☝️ сильно давят на прибыль компании, в результате чистая прибыль по сравнению с аналогичным периодом 2024г. снизилась на 87%. Для масштабов бизнеса эмитента, можно сказать, что чистая прибыль весь 2025г. находится около нуля.

В 3 кв. продолжилось снижение ЧИЛ и параллельно снижается долг по кредитам и займам (см. пп. 9 и 12-14). Долг снизился сильнее и это хорошо. Причем, если у некоторых лизинговых компаний в 3 кв. было заметно некоторое оживление, то у Интерлизинга продолжается снижение портфеля. То есть не у всех лизинговых компаний одинаковая ситуация.

♦️Продолжился рост остатков изъятого имущества (см. п. 11). Темп роста показателя замедляется, ну и по отношению к ЧИЛ это всего около 3%, то есть немного. Ничего страшного пока не вижу в этом направлении.

Структура долга ухудшается, 60% долга по КиЗ это краткосрочный долг, фондирование достаточно диверсифицировано.

✅ Собственный капитал почти не вырос с начала года, но соотношение чистого долга к собственному капиталу улучшилось, так как заметно снизился долг. Да 01.10.25г. это соотношение составляло примерно 3,4 к 1. Это для лизинговой компании очень хороший уровень.

Судя по отчетности, эмитент решил в 2025г. проводить достаточно консервативную политику, разгребает завалы, полученные в результате ухудшения финансового состояния своих клиентов и не спешит с наращиванием ЧИЛ. Показатели конечно не вдохновляют, но запас прочности у эмитента есть. Глянул отчетность дочерней компании Практика ЛК, там за 9 мес. 2025г. чистая прибыль — 622 млн. р. и остатки денежных средств на счетах — 2,8 млрд. р., то есть дочка в любой момент может профинансировать материнскую компанию.

Продолжаю держать значительную позицию в бумагах Интерлизинг и Практика ЛК, не вижу серьезных проблем, думаю, ситуация находится под контролем. С высокой вероятностью рейтинг эмитента останется на том же уровне.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.

Анализ отчетности других эмитентов можно найти здесь 👉 t.me/barbados_bond  Велком!!!