Облигации Селигдар-001P-06: Высокая доходность или билет в один конец?

Вижу, многих привлекают высокие купоны по облигациям «Селигдара», особенно по рублевым выпускам с доходностью 20%+. Но стоит ли этот риск свеч? Давайте разберем компанию с точки зрения кредитора, а не акционера.

Главный вопрос: вернет ли компания долги?

Судя по отчету за 1-е полугодие 2025 , у «Селигдара» серьезные проблемы с деньгами.
Вот 4 главных красных флага 🚩:
⚫️ Денежная дыра: Операционный денежный поток МИНУС 14 млрд рублей! Компания не зарабатывает, а «сжигает» деньги. Выплаты по старым долгам и купонам идут за счет привлечения новых. Классическая пирамидальная схема.
⚫️ Огромный долг: Общий долг — 107 млрд рублей. Коэффициент Чистый долг/EBITDA уже 3.26x. Это высокий уровень стресса, запас прочности минимален.
⚫️ Риск ликвидности: На счетах всего 2.4 млрд руб., а краткосрочных обязательств — на 32.8 млрд. Компания тотально зависит от банков и новых займов.
⚫️ Убыточный дивизион: Прибыльное золотодобывающее направление фактически спонсирует огромные убытки (-2.9 млрд) оловянного.

🔖 Ключевые параметры выпуска Селигдар-001P-06 и Селигдар-001P-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд ₽
Погашение: через 2,5 года Селигдар-001P-06 / 2 года Селигдар-001P-07
Купон: 17,25% (YTM 18,68%) Селигдар-001P-06 / КС +450 б.п. Селигдар-001P-07
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruA+ Эксперт РА / A+.ru НКР / AA-|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 10 октября 2025 года
Размещение: 14 октября 2025 года

Какие облигации есть и что выбрать?
У компании три типа долга, и у каждого свой «характер»:
⚫️ Классика как этот Селигдар-001P-06: Фиксированный высокий купон (~23-24%). Это прямая ставка на то, что компания выживет до 2028 года. Максимальный риск — максимальная потенциальная доходность. 🤑
⚫️ Флоатер (Селигдар-001P-05R): Купон привязан к ставке ЦБ. Дает вкусную доходность КС + 4.5%, но торгуется выше номинала по 102.5%. Риск высокий, доходность плавающая. 🛡
⚫️ Золотой бонд (Селигдар-ЗО28): Номинал и купон привязаны к цене золота. Это двойная ставка: на то, что «Селигдар» не обанкротится, И на то, что золото будет расти. Сложный профиль риска. ✨

🤔Что в итоге?
Облигации «Селигдара» — выглядят привлекательно, особенно флоатер при сохранения диапазона КС+ 4,5- 4 %, он и покороче фикса, но надо понимать, что предлагаемая доходность — это не подарок, а адекватная плата за реальную ситуацию в компании.
Для консервативных инвесторов, чья цель — сохранить капитал, лучше не брать лишних рисков в столь непростое время и воздержаться от приобретения.
У Селигдара скоро погашение выпуска 1Р-01 на 10 млрд, поэтому с большой вероятностью объем новых выпусков может быть больше заявленных 3 млрд.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Прочитал — не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм «Миллион для дочек» — там много интересного.