Блог компании Freedom Finance Global | Акции Oracle снизились после сообщений о падении маржи от облачного бизнеса

Акции Oracle Corp. (ORCL) снизились после публикации данных о том, что рентабельность облачного подразделения компании оказалась ниже ожиданий аналитиков Уолл-стрит, сообщает Bloomberg.

За три месяца, завершившиеся в августе, Oracle получила около $900 млн дохода от аренды серверов на базе чипов Nvidia (NVDA). При этом валовая прибыль составила лишь около $125 млн, что оказалось существенно ниже прогнозов. Бумаги Oracle упали на 7,1%, но затем частично восстановились. Акции Nvidia снизились на 0,6%.

В некоторых случаях Oracle фиксировала убытки при аренде небольших партий графических процессоров Nvidia, включая как новые, так и более старые модели. Представитель компании отказался комментировать информацию.

Несмотря на временное снижение, акции Oracle выросли примерно на 70% с начала года благодаря росту спроса на технологии искусственного интеллекта. В прошлом месяце компания прогнозировала, что выручка в облачном сегменте увеличится на 700% в течение трех финансовых лет, что ранее вызвало рост акций на 36%.

Мы полагаем, что негативная реакция котировок ORCL на данную новость кажется чрезмерной. Текущие данные The Information указывают на то, что валовая маржа бизнеса Oracle по аренде серверов на базе чипов Nvidia колеблется в диапазоне 14-20% при загрузке мощностей в 60-90% в зависимости от поколения ИИ-чипов. Такие значения могут объясняться рядом факторов, часть из которых правда лишь являются догадками в условиях отсутствия детальной информации.

Во-первых, Oracle вероятно предоставляет специальные ценовые условия своим крупнейшим долгосрочным клиентам-партнерам в рамках проекта Stargate в лице Nvidia Corp. (NVDA) и OpenAI. Во-вторых, бизнес-модель Oracle менее капиталоемкая сама по себе, а экосистема облачных продуктов более скромная, что объясняло бы разницу в марже при сопоставимых объемах продаж с такими гигантами, как Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL).

Напомним, что Oracle преимущественно не владеет и не управляет дата-центрами, где располагаются её сервера. Её главным партнером в данном бизнеса является компания Digital Realty (DLR). Гиперскейлеры же премущественно имеют собственные площадки, хотя в условиях нехватки мощностей они начали наращивать объемы лизинга. В-третьих, с ростом объемов выручки эффект экономии от масштаба в бзнесе Oracle будет проявляться все более выраженно.

В рамках своего последнего квартального отчета Oracle объявила о контрактных обязательствах на сумму $455 млрд долларов, включая мегасделку с OpenAI на $300 млрд в рамках проекта Stargate. Компания предварительно прогнозирует рост облачной выручки более чем в 14 раз в ближайшие пять лет – с $10 млрд в 2025 фингоду до $144 млрд к 2030 году.