Страсти по ключевой ставке

Время летит незаметно — еще недавно был теплый август, а уже сегодня нас встречает золотая осень :)

За этот месяц мы увидели дефляцию и рыночный позитив, которые сменились инфляцией и настороженностью рынка. А уже сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, и его решение окажет огромное влияние на акции и другие активы.

Причем еще недавно все намекало на то, что ставку снизят сразу на 2%. Все-таки инфляция была отрицательной, экономика быстро охлаждалась, а отчеты выходили один хуже другого. Но в последние недели ситуация резко изменилась..

Это случилось из-за падения рубля, который снизился уже более чем на 10%. А слабеющий рубль — это сильный проинфляционный фактор, ведь импортные товары становятся дороже. И снижение ставки еще больше ослабит нашу валюту.

Поэтому перед ЦБ возникла дилемма — продолжить быстрое снижение и смириться с разгоном инфляции, либо замедлиться и надеяться, что экономика еще немного потерпит. Хотя она уже и так в кризисе, а на плаву ее держит государственный сектор.

При этом во всех крупных системах существует инерция. То есть, экономика отреагирует на смягчение лишь через 3-6 месяцев, а вот инфляция может оживиться уже через неделю. Поэтому регулятору нужно действовать очень аккуратно.

И если снижение будет осторожным (на 1-1,5%), то рынку это очень не понравится. Инвесторы ожидают более агрессивного смягчения, поэтому они все лето бешено скупали облигации :) Хотя и тут произошел интересный разворот.

Позавчера прошел аукцион Минфина, который стал худшим за последние 5 месяцев. Спрос на ОФЗ составил 87 млрд. рублей — это в два раза ниже, чем еще неделю назад. То есть, крупные игроки сомневаются в быстром смягчении и ждут определенности.

В общем, у нас снова все сложно… Если перед прошлым заседанием я угадал его решение, то сейчас даже не буду пытаться. Как бы там ни было, до победы над инфляцией еще очень далеко — уж слишком много причин, которые ее разгоняют.

Видимо, бычий рынок снова откладывается :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.