Позитивный обзор. Распадская

🔥 Отчет угольной компании Распадская получился тяжелым — и это отражение общей картины на рынке коксующегося угля. Продажи упали почти на 10% год к году и составили 6,4 млн тонн, добыча — 8,9 млн тонн против 9,9 млн тонн годом ранее.

📉 Выручка снизилась на треть, до $699 млн, а показатель EBITDA ушел в отрицательную зону — –$99 млн против +$213 млн в прошлом году. При этом компания получила чистый убыток в размере $199 млн, что вдвое хуже прошлогоднего результата (–$99 млн).

💵 Главные причины: резкое падение мировых цен на уголь, слабый спрос как на внутреннем рынке, так и на экспорте, а также укрепление рубля, которое дополнительно давило на маржу.

⚠️ Интересный момент: при столь слабых результатах менеджменту удалось удержать себестоимость угольного концентрата на уровне $65 за тонну, несмотря на инфляцию и снижение объемов. Это заслуга программы оптимизации расходов.

🔔 Свободный денежный поток улучшился по сравнению с прошлым годом: минус $3 млн против минус $48 млн ранее. На балансе у компании осталась денежная «подушка» в $171 млн, а чистый долг формально отрицательный (–$73 млн). То есть долговая нагрузка практически отсутствует — это один из немногих плюсов в отчетности.

💸 Дивидендов акционеры в этом году не увидят: совет директоров рекомендовал отказаться от выплат по итогам полугодия, что вполне ожидаемо при таких результатах.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: -32 — убытки.
🔹 P/E: -7 — чистые убытки. Компания не генерирует прибыль для акционеров.
🔹 P/S: 1,1 — выручка оценивается на среднем уровне, без дисконта, хотя бизнес убыточен.
🔹 P/B: 0,8 — капитализация ниже балансовой стоимости, рынок закладывает риск обесценения активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: -3% — операционный бизнес убыточен.
🔹 ROE: -11% — капитал акционеров не приносит дохода, а разрушается.
🔹 ROA: -9% — активы работают в убыток.

📌 Распадская переживает тяжелый период, и пока что улучшений на горизонте не видно. Отрасль под давлением цен и санкций, а бизнес уходит в минус по ключевым метрикам. Даже сильный баланс и контроль издержек не могут компенсировать падение спроса и цен. Бумага остается выбором исключительно для терпеливых инвесторов, готовых ждать отраслевого разворота.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!