⛽️ ЛУКОЙЛ. В ожидании разворота

Начинаем новую торговую неделю с обзора российского нефтяного гиганта — компании ЛУКОЙЛ. На прошлой неделе ею были опубликованы финансовые результаты по итогам 1 полугодие 2025 года. Давайте взглянем, как негативные факторы повлияли на показатели компании:

— Выручка: 3,6 трлн руб (-17% г/г)
— EBITDA: 606,2 млрд руб (-38,4% г/г)
— Операционная прибыль: 344,6 млрд руб (-50,4% г/г)
— Чистая прибыль: 288,6 млрд руб (-51,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Крепкий рубль и снижение цен на нефть оказали ожидаемо негативный эффект на результатах компании. Выручка сократилась на 17% г/г — до 3,6 трлн руб, что привело к снижению показателя EBITDA на 38,4% г/г — до 606,2 млрд руб. При этом операционная и чистая прибыль упали в два раза — на 50,4% г/г и 51,2% г/г соответственно.

— выручка от реализации нефти и нефтепродуктов снизилась на 15,8% г/г.
— операционные расходы выросли на 7,6% г/г.
— финансовые доходы снизились на 7,4% г/г.

✅ В то же время стоит отметить, что ЛУКОЙЛУ удалось несколько сгладить негативный эффект за счёт снижения крупных статей операционных расходов. Также компания выкупила 90,8 млн акций на сумму 654,3 млрд руб. (7209 руб/акция). Вместе с тем СД ЛУКОЙЛА одобрил погашение квазиказначейских акций в размере не более 76 млн штук.

— у ЛУКОЙЛА отрицательный чистый долг в размере -231,5 млрд руб.
— FCF составил 309,3 млрд руб.
— CAPEX вырос на 18% г/г.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Какими могут быть дивиденды?

Компания пересмотрела подход к расчету промежуточного дивиденда. При определении рекомендуемого размера дивидендов будут исходить из того, что расходы организаций группы ЛУКОЙЛ на приобретение акций компании в 1 полугодии 2025 года не будут учитываться при расчете скорректированного свободного денежного потока и для целей расчета дивиденда на одну обыкновенную акцию из общего количества размещенных акций компании будут вычитаться только акции, указанные в пункте 2 решения.

— Таким образом, предполагаемый дивиденд ЛУКОЙЛА за 1П2025 может составить порядка 530 рублей на акцию = 8,2% дивдоходности к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Вся отечественная нефтянка переживает непростые времена. Затянувшийся период крепкого рубля, снижение цен на нефть и атаки на НПЗ оказывают негативное влияние на результаты сектора. В результате ЛУКОЙЛ представил ожидаемо слабый отчет за 1П2025.

Важно подчеркнуть, что несмотря на неприятную ситуацию компания сокращала крупные статьи операционных расходов, а также сделала интересный корпоративный ход, который направлен на повышение акционерной стоимости — объявила о планах погашения выкупленных акций (не более 76 млн штук). Примечательно, что компания не будет учитывать расходы на выкуп акций при расчете промежуточных дивидендов, а значит, по итогам 1П2025 акционеры могут рассчитывать на привычно высокие дивиденды.

Резюмируя, можно сказать, что ЛУКОЙЛ сохраняет устойчивое положение и станет одним из ключевых бенефициаров девальвации рубля, которая в свою очередь выступит ключевым фактором поддержки будущих финансовых результатов. При этом уже сейчас можно констатировать, что 2П2025 будет не лучше 1П2025, но главный вопрос заключается в дивидендах — если внутренних финансовых резервов компании хватит для поддержания высоких выплат до момента разворота по генерации прибыли, то проблем быть не должно.

На фоне ожидаемо слабых финансовых результатов во 2П2025 корректирую таргет по акциям ЛУКОЙЛА до 7000 рублей.

#Лукойл #LKOH