😵Дирижеры рынка: как ключевая ставка заставляет «плясать» цены на ваши облигации

#ПолиГрамотность

🙌Представьте, что в 2020 году вы купили облигацию с доходностью 6% годовых. Тогда это была отличная история на фоне низких ставок. Проходит два года. Инфляция взлетает, Центробанк предпринимает решительные меры, и ключевая ставка взлетает с 4.5% до 16%. Вы заглядываете в брокерский счет и видите, что рыночная цена вашей облигации упала на 20-30%. Но почему? Сегодня мы разберем, как одно решение регулятора может сжечь миллиарды рублей, запертые в долговых инструментах.

📍Ключевая ставка ЦБ — это не просто цифра. Это базовая стоимость всех денег в экономике. Это риск-фри ориентир, от которого отталкивается доходность всех остальных активов. В реальности, чистый безрисковый актив практически не существует, но есть инструменты, которые близки к этому


💡Основное правило, которое нужно знать:
Цена облигации и ее доходность к погашению (это по сути внутренняя норма доходности) движутся в строго противоположных направлениях:

🔽Если рыночная цена облигации падает (при прочих равных), ее доходность автоматически растет.
🔺Если рыночная цена облигации растет, ее YTM падает.


🔝Допустим, ЦБ объявляет о повышении ключевой ставки на 1%. Рынок облигаций реагирует мгновенно.

💼Эмитенты и крупные маркет-мейкеры сразу понимают: новые выпуски облигаций (и гособлигаций, и корпоративных) теперь должны предлагать более высокую доходность, чтобы быть конкурентоспособными по отношению к внезапно более доходным депозитам и новым выпускам ОФЗ. Старые бумаги с низкими купонами мгновенно проигрывают в конкурентной борьбе.

🤓Не все облигации страдают одинаково. Сила удара напрямую зависит от дюрации — меры чувствительности облигации к изменению процентных ставок.

🕣Это не просто срок до погашения. Это взвешенный по дисконтированной стоимости срок поступления всех денежных потоков по облигации. Проще говоря, это показатель того, как быстро ваши вложения в облигацию «отбиваются» купонами и номиналом.

💲Чем выше дюрация, тем чувствительнее облигация к изменению ставок, тем сильнее будет колебаться ее цена. Длинные ОФЗ (с погашением через 10-15 лет) — чемпионы по волатильности.
💲Чем ниже дюрация, тем стабильнее цена бумаги. Короткие облигации (с погашением через несколько месяцев) почти не реагируют на новости по ставке.

💡У вас есть облигация с дюрацией 5 лет. ЦБ повышает ставку на 1%. Теоретически, цена вашей облигации упадет примерно на 5%. Если дюрация равна 2 годам, то падение составит лишь ~2%.

📍В периоды неопределенности и ожидания роста ставок рациональный инвестор сокращает дюрацию портфеля до комфортного уровня по риску.

😑Для корпоративных бондов история еще сложнее. Здесь на цену влияют два ключевых риска: процентный (тот, о котором мы говорим сейчас, общий для всех долговых бумаг) и кредитный (риск дефолта эмитента)

📈Повышение ключевой ставки — это частая мера по охлаждению перегретой экономики, которая может замедлить рост бизнеса, сделать кредиты для компаний дороже, увеличить их долговую нагрузку и, как следствие, повысить их кредитный риск.

✖️2️⃣Поэтому в моменты резкого ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) может наблюдаться двойное падение цен корпоративных облигаций. Сначала из-за роста безрисковой ставки (падают все). Затем из-за роста спредов (дополнительной премии за риск), связанного с опасениями по поводу финансового состояния эмитента. Естественно, облигации второго-третьего эшелона страдают сильнее всего.

🤔Какой логики при выборе бумаг придерживаетесь сейчас? Какие ожидания по ставке? Делитесь своими мыслями⤵️

#ПолиГрамотность — обучающие посты.
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #учу_в_пульсе