Блог компании Freedom Finance Global | BlackRock во II квартале превзошла ожидания по прибыли: устанавливаем целевую цену в $1 050 за акцию

Крупнейшая в мире управляющая активами компания BlackRock (BLK) представила результаты за II квартал 2025 года, превзойдя ожидания по прибыли, несмотря на умеренное отставание выручки от консенсуса и давление на маржинальность, пишет Михаил Парамонов, аналитик Freedom Finance Global.

Компания достигла нового рекорда по активам под управлением (AUM), чему способствовали устойчивые притоки в ETF-продукты, рост доходов от технологических решений и интеграция ключевых приобретений. Руководство сохраняет уверенность в позитивной динамике во втором полугодии на фоне успешного завершения сделок и сохраняющегося спроса на основные продуктовые направления. Мы понижаем рекомендацию до «держать» с целевой ценой $1 050 за акцию.

Финансовые результаты

Скорректированная прибыль на акцию (EPS) составила $12,05 (+16% г/г, +7% кв/кв), превысив консенсус-прогноз FactSet на 11,8%. Выручка достигла $5,423 млрд (+13% г/г, +2% кв/кв), несколько уступив ожиданиям в $5,450 млрд. Отдельно стоит отметить, что основной причиной опережающего роста прибыли по сравнению с выручкой стали высокие неоперационные доходы, включая $433 млн от переоценки портфельных инвестиций, в частности доли в Circle.

Общая сумма комиссионных доходов достигла $4,5 млрд (+15% г/г, +1% кв/кв), чему способствовали благоприятная рыночная конъюнктура, рост среднего уровня AUM и увеличение базовых комиссий (+6% кв/кв). Существенный вклад в рост базовых комиссий обеспечила консолидация GIP, добавившая около $240 млн за квартал. Объединение с GIP расширяет инвестиционные возможности BlackRock в маржинальном сегменте частных рынков и формирует основу для дальнейшего роста органических комиссионных доходов.

Объем активов под управлением вырос до рекордных $12,5 трлн (+18% г/г, +8% кв/кв), чему способствовали рыночная переоценка и положительные притоки. При этом чистый приток за квартал составил $68 млрд (−17% г/г, +20% кв/кв), однако этот показатель был в значительной степени обусловлен разовым оттоком в размере $52 млрд в результате частичного погашения активов одним институциональным клиентом. Без учета этого события совокупный приток составил бы $116 млрд. Основной вклад обеспечил сегмент ETF — $85 млрд притока, в том числе $44 млрд в продуктах с фиксированным доходом и $14 млрд в цифровых активах. Менеджмент ожидает, что эти ключевые продуктовые направления будут поддерживать устойчивый спрос и позволят компании стабильно обеспечивать органический рост базовых комиссий выше 5%.