Мой персональный черный список эмитентов. Часть 2. О том как IT-компания истратила деньги инвесторов вовсе не на IT

Ровно год назад, в июле 2024г. на рынок вышел новый эмитент - IT-компания Омега из Санкт-Петербурга. В 2024г. по поводу IT-компаний был хайп, эмитенты из этой отрасли не только занимали на облигационном рынке, но и проводили активно IPO, продавая свои акции.

Я стараюсь смотреть всех новых эмитентов, причем не только отчетности, но и интервью, выступления на конференциях и тд., чтобы составить общее впечатление об эмитенте, понять, как он зарабатывает, какую бизнес-модель выстраивает.

Посмотрел и интервью с бенефициаром Омеги в 2024г. Общее впечатление осталось непонятным, вроде IT-компания, но работает в основном на региональные бюджеты, а это не самый денежный рынок. Плюс озвучивают инвестиции в новые венчурные направления, типа беспилотников, а в это направление сейчас пошли все кому не лень и совсем с другими бюджетами и прочими ресурсами. Показалось, что история мутноватая, риски плохо прогнозируемы и не стал я бумаги Омеги брать, хотя какого-то явного негатива к эмитенту не было в тот момент.

В итоге из планировавшихся 600 млн. р. эмитент собрал 470 млн. р., это был флоатер со ставкой КС+4% и погашением в 2028г.

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ прогноз стабильный от НКР (июнь 2025г.), рейтинг понижен на 1 ступень, ранее был ВВВ-. Релиз здесь 👉 https://ratings.ru/ratings/press-releases/Omega-RA-190625/

А теперь посмотрим на отчетность эмитента за 2024г. и я объясню, почему записал Омегу в свой черный список (ну и причина снижения рейтинга будет понятна):

1. Выручка — 766 млн. р. (-11,1% к 2023г.);

2. Себестоимость — 434 млн. р. (+228% к 2023г.);

3. Административные расходы — 304 млн. р. (-49,7% к 2023г.);

4. Операционная прибыль — 27 млн. р. (-78,4% к 2023г.);

5. Процентные расходы — 75 млн. р. (рост в 5,3 раза);

6. Чистая прибыль — 15 млн. р. (-89,4% к 2023г.);

7. Нематериальные активы — 709 млн. р. (+42,6% за 2024г.);

8. Финансовые вложения — 496 млн. р. (в 2023г. не было);!!!!!

9. Дебиторская задолженность — 133 млн. р. (-73,5% к 2023г.);

10. Задолженность по КиЗ — 606 млн. р. (рост в 3,8 раза за 2024г.);!!!!!

11. Собственный капитал — 598 млн. р. (+1,5% за 2024г.).

Отчетность эмитента прямо скажем впечатлила. Особенно на фоне разговоров о перспективах российских IT-компаний и ожидании мощного и продолжительного роста сектора.

Продолжение с выводами здесь 👉 dzen.ru/a/aHnTiup4FkyOFyEQ