SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. option-systems
Комментарии Джейсона Цвейга к книге «Разумный инвестор» (Бенджамин Грэхем). Советую прочесть. Полезно!
- 06 мая 2013, 19:25
- |
- Александр Шадрин
На выходных в интернете наткнулся на ссылку на «Комментарии к книге «Разумный инвестор» Джейсона Цвейга. До этого момента я не знал про эти «комментарии». Спасибо Спирину Сергею:
«Наблюдая, как Олег комментирует главы «Разумного инвестора», я вдруг вспомнил, что у этой книги есть еще как минимум один комментатор. Это известный американский экономист и журналист, автор ряда книг на тему инвестиций, Джейсон Цвейг.
Более того, современные американские издания «Разумного инвестора» выходят именно с комментариями Джейсона Цвейга, сделанными с позиции сегодняшнего дня (ну, или точнее с позиции начала 2000-х, когда было выпущено издание, переведенное на русский язык, и выпущенное издательством Вильямс).
К сожалению, очень мало кто из тех, кто покупает русское издание «Разумного инвестора», обращает внимание на надпись на обложке книги, сообщающей читателю о том, что есть и дополнительные материалы к книги в виде файлов на сайте издательства. Но если вы все же не поленитесь зайти на сайт издательства, то обнаружите там эти комментарии. Бесплатно и в открытом доступе.
Находятся они здесь: http://archive.williamspublishing.co...-5-8459-1620-4
Думаю, вам будет интересно ознакомиться с еще одной точкой зрения на главы «Разумного инвестора». По крайней мере, мне было очень интересно. И вам с удовольствием рекомендую.»
Будет очень полезно прочесть всем начинающим инвесторам, и даже еще полезнее – спекулянтам. Очень хорошим языком написано. Возможно, кто не прочел книгу «Разумный инвестор» стоит сначала её прочесть, хотя сами «комментарии» довольно самодостаточны и интересны! Полезное чтиво.
Вот отрывок из «Комментарий» Цвейга:
Метод Motley Fool: "дурацкая четверка"
В середине 1990-х годов веб-сайт Motley Fool, а также несколько книг, расхвалили и разъяснили технику под названием “дурацкая четверка” (“The Foolish Four”). В соответствии с рекомендациями Motley Fool, вы можете “превзойти уровень средней доходности фондового рынка за 25 лет” и “обойти взаимные инвестиционные фонды”, уделяя лишь 15 минут в год “планированию своих инвестиций”. И что важнее всего, эта техника обеспечивала “минимальный риск”.
Вы должны сделать лишь следующее.
1. Выбрать пять акций из состава биржевого индекса Dow Jones Industrial Average с наиболее низкой ценой акций и наибольшими значениями дивидендной доходности.
2. Исключить из них наиболее дешевую.
3. Вложить 40% своих средств в акции, которые занимают вторую позиции по критерию наиболее низкой цены.
4. Вложить 20% денег в каждую из трех оставшихся акций.
5. Через год провести повторную выборку акций из состава Dow Jones Industrial Average аналогичным образом и пересмотреть состав портфеля в соответствии с пп. 1–4.
6. Повторять до тех пор, пока не разбогатеете.
На протяжении 25 лет, по заявлению Motley Fool, этот метод принесет инвестору 10,1 процентных пунктов сверх среднегодовой доходности. На протяжении следующих 20 лет, по мнению специалистов из Motley Fool, 20 000 долларов, вложенные согласно метода “дурацкой четверки”, должны превратится в 1 791 000 долларов. (И, по их мнению, можно получить даже более высокую доходность, если выбрать из акций, входящих в расчет индекса Dow, пять акций с наиболее высокими значениями коэффициента «дивидендная доходность/квадратный корень из цены акции», исключая акции с наиболее высоким коэффициентом, и покупая оставшиеся четыре).
Давайте рассмотрим, соответствует ли эта “стратегия” определению понятия «инвестиции» в соответствии с представлениями Грэхема.
• Что это за “серьезный анализ”, в соответствии с которым из списка акций-претендентов исключаются одни из них на основании всего лишь того, что их цена наименьшая, и остаются остальные акции с худшими значениями цены?
• Каким образом вложение 40% ваших средств в акции только одной компании может считаться “минимизацией риска”?
• И как портфель, состоящий всего лишь из четырех акций, может быть достаточным образом диверсифицированным для обеспечения “сохранности инвестированного капитала”?
В общем, метод “дурацкой четверки” был наиболее необъяснимой формулой для достижения успеха на Уолл-стрит из всех, когда-либо изобретенных. Специалисты Motley Fool допустил ту же ошибку, что и О’Шоннесси. Дело в том, что если вы проанализируете большое количество данных, собранных на протяжении достаточно продолжительного периода, то вполне можете подобрать себе такие факты, которые, хотя и собраны вместе совершенно случайно, но при этом очень удобно «ложатся» в ту или иную модель работы на фондовом рынке. Только благодаря воле случая у компаний, которые имеют доходность по акциям выше средней, некоторые характеристики будут общими. Но так как не они служат факторами получения избыточной доходности, то их нельзя использовать для целей прогнозирования и отбора акций.
Ни один из факторов, которые под фанфары «открыли» специалисты Motley Fool — отбрасывание акций с наилучшими показателями; приобретение вдвое большего количества акций со вторым по критерию наиболее низкой цены значением; деление дивидендной доходности на квадратный корень цены акции — не мог каким-то образом повлиять на будущие позиции акции или хотя бы объяснить их.
В журнале Money отмечалось, что портфель из акций, в названии которых нет повторяющихся букв, будет иметь примерно такой же успех, как и “дурацкая четверка” — по той же простой причине: всего лишь по воле случая.
Как постоянно напоминал Грэхем, доходы, которые способны принести акции, напрямую зависят от того, как идут дела у компании, их выпустившей — ни больше, ни меньше.
В нашей истории все кончилось так, как и можно было ожидать. Дурацкие советы привели к околпачиванию тысяч людей, которые понесли убытки, поверив в силу очередной «магической формулы» успеха на фондовом рынке.
В 2000 году четыре “дурацких акции” — Caterpillar, Eastman Kodak, SBC и General Motors — упали на 14%, в то время как индекс Dow снизился всего лишь на 4,7%.
Как показывают эти примеры, единственная вещь, которой всегда удается раскачать фондовый рынок и создать на нем «медвежье» настроение — это глупые идеи. Каждый из рассмотренных нами т.н. «подходов» к проведению инвестиционной деятельности не соответствует Закону Грэхема. Все т.н. формулы для достижения успеха на фондовом рынке являются “разновидностью саморазрушительного процесса — сродни закону снижающейся доходности”. Есть две причины уменьшения доходности. Если формула основывалась случайных связях между данными (как “дурацкая четверка”), то дальнейший ход времени покажет, что первоначальные предположения не имели смысла.
С другой стороны, если формула фактически срабатывала в прошлом (как эффект января), то ее обнародование всегда ведет к ослаблению — и обычно к исчезновению — возможности для получения избыточной доходности в будущем. Все это напоминает о предупреждении Грэхема о том, что вы должны относиться к спекуляции так, как игроки-ветераны относятся к своим походам в казино:
«Наблюдая, как Олег комментирует главы «Разумного инвестора», я вдруг вспомнил, что у этой книги есть еще как минимум один комментатор. Это известный американский экономист и журналист, автор ряда книг на тему инвестиций, Джейсон Цвейг.
Более того, современные американские издания «Разумного инвестора» выходят именно с комментариями Джейсона Цвейга, сделанными с позиции сегодняшнего дня (ну, или точнее с позиции начала 2000-х, когда было выпущено издание, переведенное на русский язык, и выпущенное издательством Вильямс).
К сожалению, очень мало кто из тех, кто покупает русское издание «Разумного инвестора», обращает внимание на надпись на обложке книги, сообщающей читателю о том, что есть и дополнительные материалы к книги в виде файлов на сайте издательства. Но если вы все же не поленитесь зайти на сайт издательства, то обнаружите там эти комментарии. Бесплатно и в открытом доступе.
Находятся они здесь: http://archive.williamspublishing.co...-5-8459-1620-4
Думаю, вам будет интересно ознакомиться с еще одной точкой зрения на главы «Разумного инвестора». По крайней мере, мне было очень интересно. И вам с удовольствием рекомендую.»
Будет очень полезно прочесть всем начинающим инвесторам, и даже еще полезнее – спекулянтам. Очень хорошим языком написано. Возможно, кто не прочел книгу «Разумный инвестор» стоит сначала её прочесть, хотя сами «комментарии» довольно самодостаточны и интересны! Полезное чтиво.
Вот отрывок из «Комментарий» Цвейга:
Метод Motley Fool: "дурацкая четверка"
В середине 1990-х годов веб-сайт Motley Fool, а также несколько книг, расхвалили и разъяснили технику под названием “дурацкая четверка” (“The Foolish Four”). В соответствии с рекомендациями Motley Fool, вы можете “превзойти уровень средней доходности фондового рынка за 25 лет” и “обойти взаимные инвестиционные фонды”, уделяя лишь 15 минут в год “планированию своих инвестиций”. И что важнее всего, эта техника обеспечивала “минимальный риск”.
Вы должны сделать лишь следующее.
1. Выбрать пять акций из состава биржевого индекса Dow Jones Industrial Average с наиболее низкой ценой акций и наибольшими значениями дивидендной доходности.
2. Исключить из них наиболее дешевую.
3. Вложить 40% своих средств в акции, которые занимают вторую позиции по критерию наиболее низкой цены.
4. Вложить 20% денег в каждую из трех оставшихся акций.
5. Через год провести повторную выборку акций из состава Dow Jones Industrial Average аналогичным образом и пересмотреть состав портфеля в соответствии с пп. 1–4.
6. Повторять до тех пор, пока не разбогатеете.
На протяжении 25 лет, по заявлению Motley Fool, этот метод принесет инвестору 10,1 процентных пунктов сверх среднегодовой доходности. На протяжении следующих 20 лет, по мнению специалистов из Motley Fool, 20 000 долларов, вложенные согласно метода “дурацкой четверки”, должны превратится в 1 791 000 долларов. (И, по их мнению, можно получить даже более высокую доходность, если выбрать из акций, входящих в расчет индекса Dow, пять акций с наиболее высокими значениями коэффициента «дивидендная доходность/квадратный корень из цены акции», исключая акции с наиболее высоким коэффициентом, и покупая оставшиеся четыре).
Давайте рассмотрим, соответствует ли эта “стратегия” определению понятия «инвестиции» в соответствии с представлениями Грэхема.
• Что это за “серьезный анализ”, в соответствии с которым из списка акций-претендентов исключаются одни из них на основании всего лишь того, что их цена наименьшая, и остаются остальные акции с худшими значениями цены?
• Каким образом вложение 40% ваших средств в акции только одной компании может считаться “минимизацией риска”?
• И как портфель, состоящий всего лишь из четырех акций, может быть достаточным образом диверсифицированным для обеспечения “сохранности инвестированного капитала”?
В общем, метод “дурацкой четверки” был наиболее необъяснимой формулой для достижения успеха на Уолл-стрит из всех, когда-либо изобретенных. Специалисты Motley Fool допустил ту же ошибку, что и О’Шоннесси. Дело в том, что если вы проанализируете большое количество данных, собранных на протяжении достаточно продолжительного периода, то вполне можете подобрать себе такие факты, которые, хотя и собраны вместе совершенно случайно, но при этом очень удобно «ложатся» в ту или иную модель работы на фондовом рынке. Только благодаря воле случая у компаний, которые имеют доходность по акциям выше средней, некоторые характеристики будут общими. Но так как не они служат факторами получения избыточной доходности, то их нельзя использовать для целей прогнозирования и отбора акций.
Ни один из факторов, которые под фанфары «открыли» специалисты Motley Fool — отбрасывание акций с наилучшими показателями; приобретение вдвое большего количества акций со вторым по критерию наиболее низкой цены значением; деление дивидендной доходности на квадратный корень цены акции — не мог каким-то образом повлиять на будущие позиции акции или хотя бы объяснить их.
В журнале Money отмечалось, что портфель из акций, в названии которых нет повторяющихся букв, будет иметь примерно такой же успех, как и “дурацкая четверка” — по той же простой причине: всего лишь по воле случая.
Как постоянно напоминал Грэхем, доходы, которые способны принести акции, напрямую зависят от того, как идут дела у компании, их выпустившей — ни больше, ни меньше.
В нашей истории все кончилось так, как и можно было ожидать. Дурацкие советы привели к околпачиванию тысяч людей, которые понесли убытки, поверив в силу очередной «магической формулы» успеха на фондовом рынке.
В 2000 году четыре “дурацких акции” — Caterpillar, Eastman Kodak, SBC и General Motors — упали на 14%, в то время как индекс Dow снизился всего лишь на 4,7%.
Как показывают эти примеры, единственная вещь, которой всегда удается раскачать фондовый рынок и создать на нем «медвежье» настроение — это глупые идеи. Каждый из рассмотренных нами т.н. «подходов» к проведению инвестиционной деятельности не соответствует Закону Грэхема. Все т.н. формулы для достижения успеха на фондовом рынке являются “разновидностью саморазрушительного процесса — сродни закону снижающейся доходности”. Есть две причины уменьшения доходности. Если формула основывалась случайных связях между данными (как “дурацкая четверка”), то дальнейший ход времени покажет, что первоначальные предположения не имели смысла.
С другой стороны, если формула фактически срабатывала в прошлом (как эффект января), то ее обнародование всегда ведет к ослаблению — и обычно к исчезновению — возможности для получения избыточной доходности в будущем. Все это напоминает о предупреждении Грэхема о том, что вы должны относиться к спекуляции так, как игроки-ветераны относятся к своим походам в казино:
2 комментария
+1
«вы должны относиться к спекуляции так, как игроки-ветераны относятся к своим походам в казино:» — а как игроки-ветераны относятся к своим походам в казино?
- 07 мая 2013, 02:01
+1
HideYourRichess, равнодушно
Александр Шадрин
- 07 мая 2013, 18:24
теги блога Александр Шадрин
- global macro
- IPO
- option-systems
- Saxo Bank
- Акрон
- акции
- американские акции
- Арсагера
- АФК Система
- Аэрофлот
- баффет
- Башнефть
- Бернстайн
- Валентина Дрофа
- Василий Олейник
- весело
- веселье
- второй эшелон
- газпром
- Газпромнефть
- Грехем
- Группа ЛСР
- дивидендные аристократы
- дивиденды
- долгосрочные инвестиции
- долгосрочный портфель акций
- жизнь
- инвест идеи
- инвестиции
- инвестиции vs спекуляции
- иностранные инвестиции
- интересно
- история
- итоги месяца
- Итоги недели
- конференция смартлаба
- КуйбышевАзот
- кукловод
- Лензолото
- ЛУКойл
- Магнит
- Мартынов
- Мечел
- ММВБ
- мобильный пост
- Московская биржа
- Мотивация
- МОЭСК
- мтс
- мтс ао
- нефть
- НКНХ
- Новатэк
- норвегия
- Олейник
- опционы
- открытый интерес
- оффтоп
- ПИФ
- ПИФ - который делает альфу
- ПИФы
- политика
- портфель инвестора
- ПРАВДА
- прогноз по акциям
- психология
- Путин
- Разумный инвестор
- Разумный инвестор в Америке
- рецензия на книгу
- РИИ
- РН-Холдинг
- Роллман
- Росимущество
- роснефть
- Россия
- русал
- Санкт-Петербургская биржа
- сектор РИИ
- Селигдар
- система
- система ао
- смартлаб
- совет директоров
- спекуляции
- Спирин
- сша
- Тимофей Мартынов
- трейдинг
- Украина
- Уральская Кузница
- философия
- фундаментальная оценка
- фундаментальный анализ
- ЦБ
- Шадрин
- Шадрин и 24% годовых
- Шадрин опять всех переиграл
- Элвис Марламов
- юмор