📊 Банки остаются в плюсе. Но вклады не растут (вкладчики почувствовали что-то неладное?)

Кратко:
Вышел свежий отчёт ЦБ «О развитии банковского сектора Российской Федерации в мае 2025», и он вполне обнадёживающий: прибыль банков растёт, кредитование живо, но поведение вкладчиков меняется — и это может стать началом новой инфляционной дуги осенью/зимой.

Подробно:
Главное: банковский сектор всё ещё в отличной форме. Чистая прибыль выросла до 296 млрд руб. (+13% к апрелю), ROE поднялся с 16,9% → до 18,9%, операционные расходы снизились. Да, с начала года сектор заработал на 10% меньше, чем в 2024-м (1,3 трлн против 1,4 трлн руб.) — но причина понятная: выросли резервы на розницу. А резервы, если ситуация стабилизируется, потом частично распускают — и это возвращается в прибыль.

То есть, для всех, кто привычно хоронит банковский сектор — он вполне себе жив. Да, кредитование замедляется, но всё ещё растёт. Корпоративные займы прибавили 0,4% (в основном — валютные кредиты экспортёрам). Ипотека — +0,6%, почти вся по госпрограммам. Потребкредиты — на паузе: в мае роста не было, но и падения тоже. А в июне ЦБ пошёл на небольшое снижение ставки — и это, пусть умеренно, но поддержит спрос на кредиты.

👀 А вот что действительно бросается в глаза — вклады.
Май стал месяцем минимального притока вкладов за год (не считая традиционного январского спада после «супер» декабря) — всего +0,2%, чуть-чуть не свалились в минус. Формально можно сослаться на праздничные траты. Но год назад этого эффекта не было, а два года назад он был сильно меньше (рис 1). Есть ощущение, что поведение вкладчиков начинает меняться.

И это важный момент.
Почему?
Потому что, во-первых, меньше сбережений — больше текущих расходов. А значит, инфляционное давление может подрасти.
Во-вторых, если в глазах обывателя ставка по вкладу перестаёт покрывать инфляционные ожидания, начинаются изъятия депозитов — и те же деньги идут в потребление.

Т.е. тот самый повышенный спрос, который ЦБ прибил высокой ставкой за счёт того, что сберегать на вкладах стали больше, а кредитов стали брать сильно меньше. может достаточно быстро вернуться, если динамика сохранится.

А теперь добавим сюда динамику ставок.
ЦБ уже снизил ключевую до 20%. Если инфляция продолжит замедляться (а предпосылки есть), в июле возможен ещё один шаг вниз. Банки, чувствуя тренд, уже сокращают ставки по вкладам. И население начинает думать: держать или тратить?

Получается классическая развилка которую обсуждали много раз. Власть (в широком смысле) не допустит рецессии, а с инфляцией — ну как повезёт.

В условиях смягчения денежной политики спрос будет оживляться, и если траектория вкладов не развернётся — инфляция может начать новый цикл разгона. Пока этого не видно: летом будет помогать сезонное замедление по продовольствию и пока ещё крепкий рубль. Но эффект будет с лагом — осенью/зимой может проявиться.

Но что-то мы сильно отвлеклись. Вернёмся к банковскому сектору.
С ним всё хорошо. Прибыль растёт, капитал прочный, кредитование не сокращается. Сам предпочитаю в секторе Сбер $SBER — как стабильного и надёжного гиганта — и Т $T, который быстро расти продолжает.

Если снижение ставки продолжится, возможен скачок спроса на кредиты (прежде всего — в потребительском и корпоративном сегментах). А вот ипотека… там почти всё зависит от госпрограмм: льготные продажи тянут рынок, рыночные — мертвы.

Застройщикам (SMLT / PIKK / LSRG / ETLN) от ставки 20% не легче. И 19% — не сильно лучше. Что-то осязаемое начнётся только от 16% и ниже (см. рис. 2) — тогда, возможно, начнут просыпаться и рыночные сделки.


Похоже, лето станет точкой разворота — и по ставке, и по потребительскому поведению. Пока просто наблюдаем. Но сценарий «меньше сбережений → больше трат» уже стучится в дверь. Вопрос лишь в том, насколько ЦБ позволит сценарию развиваться — и хватит ли политического веса, чтобы вовремя нажать на тормоз.

#ЦБ #отчётЦБ #инфляция #банковскийсектор
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией