Авто Финанс Банк, прибыль снизилась, но могло быть хуже

Экспресс-анализ отчетности Авто Финанс Банк за 1 кв. 2025г.

Подробнее об эмитенте и его показателях за 2024г. писал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/85

Кредитный рейтинг эмитента — АА со стабильным прогнозом от Эксперт РА (декабрь 2024г.).

Основные показатели за 1 кв. 2025г. по РСБУ:

1. Процентные доходы — 9 209 млн. р. (+95,9% к 1 кв. 2024г.);

2. Процентные расходы — 7 281 млн. р. (+176,8% к 1 кв. 2024г.);

3. Чистые процентные доходы после создания резерва — 1 687 млн. р. (-25,9% к 1 кв. 2024г.);

4. Комиссионные доходы — 126 млн. р. (+10,5% к 1 кв. 2024г.);

5. Чистые доходы с учетом прочих доходов(расходов) — 2 110 млн. р. (+9,6% к 1 кв. 2024г.);

6. Операционные расходы — 921 млн. р. (+39,5% к 1 кв. 2024г.);

7. Чистая прибыль — 846 млн. р. (-31,6% к 1 кв. 2024г.);

8. Чистая ссудная задолженность — 168 591 млн. р. (-0,7% за 1 кв. 2025г.);

9. Средства клиентов — 99 801 млн. р. (-3,3% за 1 кв. 2025г.);

10. Выпущенные долговые ценные бумаги — 39 303 млн. р. (+15,5% за 1 кв. 2025г.);

11. Собственный капитал — 35 452 млн. р. (+2,4% за 1 кв. 2025г.).

Отчетность банка за первый квартал любопытная. Сильный рост процентных доходов и расходов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (см. пп.1-2), но в итоге чистые процентные доходы снизились на 25%. Все-таки темп роста процентных расходов был выше, плюс увеличились резервы из-за снижения качества кредитного портфеля. Эффект высокой ставки ЦБ начинает догонять и давить на показатели АФБ.

Комиссионные доходы выросли на 10,5%, это сопоставимо с размером официальной инфляции, итоговые чистые доходы удалось увеличить за счет разовых прочих операций (см. пп. 4-5). Операционные расходы выросли на 39,5% и это настораживает, так как темпы роста явно превышают доходные статьи. В итоге чистая прибыль за 1 квартал сократилась на 31%.

Размер ссудной задолженности за 1 квартал снизился на 0,7%. Вообще, учитывая, что банк специализируется на автокредитовании, ожидал, что портфель может сильнее снизиться, так как в СМИ много писали о снижении продаж авто, но пока видим стагнацию, а не снижение портфеля.

В фондировании наблюдаем увеличение доли задолженности по облигациям (в марте был размещен выпуск на 5 млрд. р.) и снижение остатков средств клиентов. Причем остатки снизились за счет уменьшения средств других кредитных организаций. Скорее всего банк заместил более короткое банковское финансирование двухлетним облигационным займом.

Коэффициент достаточности капитала находится на уровне 18, это очень солидно. Многие крупные банки могут позавидовать.

В целом, не смотря на некоторую негативную тенденцию в показателях, банк продолжает работать в прибыль и имеет хороший уровень устойчивости, вполне соответствует рейтингу АА.

Держу в портфеле большую позицию флоатеров Авто Финанс Банка, пока не увижу предпосылок к резкому снижению ставки ЦБ, продолжу держать. К сожалению немного пожадничал в марте и не купил на первичке фиксов этого эмитента, но теперь уже поезд уехал.

Анализ отчетности других эмитентов можно увидеть здесь 👉t.me/barbados_bond