ЦБ может начать рассматривать возможность снижения ставки уже в июне

С 8 по 14 апреля инфляция, по данным Росстата, замедлилась с 0,16% неделей ранее до 0,11%, притом что за последнюю семидневку марта она составляла 0,2%. Годовая инфляция на 14 апреля ускорилась с 10,25% до 10,34%. Минэкономразвития оценивает показатель на середину месяца в 10,38% г/г против предыдущего значения 10,28%.

Основной вклад в рост потребительских цен продолжает вносить сезонное удорожание овощей: капусты (+4,6%), картофеля (+3,45%), свеклы (+3,43%), моркови (+2,62%), лука (+1,96%). Цены на проживание в четырех- и пятизвездных гостиницах поднялись 2%, услуги автомойки подорожали на 1,24%. Продолжили дешеветь куриные яйца (-1,63%), благодаря укреплению рубля с начала года более чем на 25% снизились цены на телевизоры (-1,23%) и смартфоны (-1,13%).

Наблюдаемое третью неделю подряд замедление роста потребительских цен позволяет Банку России смягчить риторику или подать рынку нейтральный сигнал. Сегодня ЦБ опубликует  данные инфляционных ожиданий населения на ближайшие 12 месяцев, которые в марте снизились на 0,5%, до 12,9%. Если эта тенденция продолжится, то вероятность смягчения риторики ЦБ на предстоящем заседании увеличится. Для снижения ключевой ставки необходимо прохождение пика инфляции в годовом выражении, который, как прогнозирует регулятор, будет достигнут в апреле. Комментарий руководства ЦБ в отношении статистики инфляции за март содержит тезис о необходимости длительного периода удержания высокой ставки и возможности ее очередного повышения. Это подтверждает наши ранее данные прогнозы о сохранении ключевой ставки на отметке 21% годовых по итогам апрельского заседания.

По-прежнему ожидаем анонс перехода к смягчению ДКП в третьем квартале на фоне сезонного замедления инфляции за счет традиционного летнего снижения цен на овощи и фрукты. Однако регулятор, вероятно, предпочтет сначала убедиться, что этот тренд сохранится. К маю ситуация станет более ясной. Если дефляционные тенденции подтвердятся как устойчивые, ЦБ может начать рассматривать возможность снижения ставки уже в июне. Если решение будет принято, первый шаг может быть сделан в июле или сентябре.