Новые размещения! Органик Парк, АПРИ, Металлоинвест, МТС, Эконом Лизинг. Экспресс-обзор от 05.03.2025

Размещений в последнее время настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня постоянно спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌳Органик Парк БО-П01 (фикс)

● ISIN: RU000A10AZN8
● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: 13.02.2028
● Купон: 29,5% (YTC 32,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BB+ от АКРА
❗ Оферта: да (колл через 2 года)

Органик Парк производит биохимические препараты для питания и защиты растений, активно применяемые в сельском хозяйстве. Отчетность отвратительная: есть только РСБУ за 2023 г. и то без примечаний, даже приводить цифры не буду🤦‍♂️

⚠️ПСБ подавал иск о банкротстве Органик парк и связанной с ним компании Биоррид, история закончилась мировым соглашением весной 2022 г.

⛔АКРА отмечает низкий уровень корпоративного управления и финансовую прозрачность: отсутствует совет директоров, нет нормальной системы управления рисками, есть ошибки в отчетности. Дополнительный риск: очень высокая доля крупнейшего контрагента в выручке.

👉Выпуск разместился 28 февраля. Если вы мазохист и хотите острых ощущений на долговом рынке, то Органик Парк определённо для вас. Я пролетаю не оглядываясь.

🏗️АПРИ 002Р-09

● ISIN: RU000A10AZY5
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 32% (YTP 37,85%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗ Оферта: да (пут через 1 год)
❗Амортизация: по 8,33% от номинала в даты выплат 49-60 купонов.

⏳Размещение — 4 марта 2025.

Детальный разбор показателей АПРИ за 9 мес. 2024 делал в обзоре недавнего выпуска 2Р7. Это уже 5-я или 6-я попытка перехватить немного денег под неадекватные ставки. Лично я от такого держусь подальше.

👉АПРИ набрал гигантскую массу кредитов и, похоже, сам не знает что с ними делать. Только в 2025 г. нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация! Прошлогоднее IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. Всё как я и предсказывал в июле.

🔩Металлоинвест 001Р-12 (CNY)

● ISIN: RU000A10B0C8
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: 1,5 млрд ¥
● Погашение: через 2 года
● Купон: 10,2% (YTM 10,89%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР

⏳Размещение — 5 марта 2025.

Короткий юаневый выпуск от очень надежного эмитента, можно расценивать как вклад в CNY. Привлекательная доходность, особенно при нынешнем относительно крепком рубле. Правда, обогнать рублевые облигации получится лишь при условии, что юань вырастет хотя бы на 12-15% за этот год. Почти брат-близнец февральского выпуска 1Р11, только купон чуть повыше.

⚠️Другое дело — будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре. А также, насколько сам юань будет слабеть к доллару.

📲МТС 002Р-07 (фикс)

● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 21,25% (YTP 23,88%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
❗ Оферта: да (пут через 1 год)

⏳Размещение — 10 марта 2025.

👉Скучная доходность почти как на вкладах, дурацкая пут-оферта через год. Ключевые финансовые результаты МТС за 9 мес. 2024 по МСФО приводил здесь.

🚛Эконом Лизинг 001Р-08

● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 27% (YTC 31,22%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
❗ Оферта: да (колл через 2 года)

⏳Размещение — 5 марта 2025.

Универсальная ЛК со штаб-квартирой в Саратове. Занимает 65 место в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА.

📊Кратко цифры из отчета РСБУ за 9 мес. 2024:

Процентные доходы +54,5% г/г, процентные расходы +89,4%. Чистая прибыль выросла на 40,6%. Рентабельность активов снизилась с 3,7% до 3,5%.

Сами активы увеличились на 40,3% при росте долга на 30,6%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / капитал опустилась ниже 5х.

Рентабельность активов на высоком уровне при умеренной долговой нагрузке.

👉В целом не самая страшная ВДОшка, вполне вменяемый некрупный лизинг с хорошим соотношением долгов к капиталу. ЭкспертРА повысил рейтинг с BB+ до BBB- в августе 2024, что тоже позитив.

🎯Подытожу

От количества бондо-размещений последнее время разбегаются глаза. В этом дайджесте подсветил 5 свежих облигаций.

🤷‍♂️Выпуск от Металлоинвеста — по сути, аналог юаневого депозита на пару лет под хорошую доходность. Облигации Органик Парк и АПРИ с бешеными купонами — только для ковбоев, потому что риски тоже бешеные. МТС — слишком скучно плюс оферта.

👌Как ни странно, наиболее вменяемым по соотношению риск/прибыль выглядит ЭкономЛизинг, который появится на бирже сегодня. При определенной терпимости к авантюрам, можно зафиксировать доходность под 30% годовых как минимум на 2 года.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 27% (зима 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth