Новые облигации! МТС, Сбер, ПСБ, МТС-Банк. Экспресс-обзор

Эмитенты разного ранга, распихивая друг друга локтями, дружно бегут занимать деньги на рынке в преддверии объявления новой ставки ЦБ. Размещений настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать.

📜Поэтому предлагаю взглянуть ещё на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📲МТС 001Р-28

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 21,75% (YTM 25,2%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,3 года)
● Рейтинг: AAА «стабильный» от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок — 7 февраля, размещение — 10 февраля 2025.

Выпуск разместился вчера. Кратко пробегусь по отчету МТС за 9 мес. 2024 по МСФО:

✅Выручка — 180 млрд ₽ (+15% год к году). Скорректированная EBITDA выросла на 5% (до 61,5 млрд ₽), но рентабельность по EBITDA снизилась на 3,5 п.п.

🔻Чистая прибыль рухнула в 9 (!) раз — до 1 млрд ₽. Свободный денежный поток снизился на 78% до 4,7 млрд ₽, но остается положительным. Компания смогла более-менее приспособиться к аномально высоким ставкам.

👉Чистый долг продолжает расти и достиг 460 млрд ₽. Скоро отпразднуем пол-триллиона. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM по итогам 3 квартала — 1,9х (было 1,8х кварталом ранее).

🤔В целом, вполне адекватный выпуск по нынешним временам с точки зрения соотношения риск/доходность. Риск умеренно-низкий, доходность тоже умеренно-низкая. Если бы не оферта, я бы наверное добавил в свой долговой портфель.

🟢Сбер 001Р-SBERD4

● Номинал: 1000 ₽
● Цена размещения: 48%
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 0%
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок — 7 февраля, размещение — 10 февраля 2025.

Новая серия бескупонных облигаций от Сбера. Купи по 480 ₽, а через 5 лет получи 1000 ₽! Заманчиво? НЕТ. Почему дисконтные облигации НЕвыгодны инвестору, я подробно рассказывал здесь. Кратко разъясню ещё раз:

⛔Доход ниже, чем по обычным облигациям. Фактическая среднегодовая доходность с учетом капитализации и сложного процента на самом деле не 21,67% (как заявляет Сбер), а всего 15-16% годовых.

⛔Отсутствие денежного потока. Купонов не будет, а это значит их нельзя будет реинвестировать или потратить по своему усмотрению.

⛔Риск «застрять» в бумагах до погашения. Если ключевая ставка не будет снижаться, то дисконтные облигации будут расти медленнее, чем ожидалось, а при разгоне инфляции могут вообще падать. Чтобы получить заявленную доходность, придется ждать до конца срока.

⛔Беззащитны перед инфляцией. В принципе это относится к любым рублевым облигациям с фиксированным купоном, но там хотя бы купонные выплаты можно вкладывать в более выгодные инструменты в течение этих лет.

🇷🇺При этом даже у ОФЗ-ПД со схожим сроком погашения (не говоря уже о корпоративных бумагах) доходность YTM сейчас выше 17%. Вот навскидку: ОФЗ 26237 (4,1 года, YTM 17%), ОФЗ 26224 (4,3 года, YTM 17,1%), ОФЗ 26242 (4,6 года, YTM 17,1%), ОФЗ 26228 (5,2 года, YTM 17,1%).

🏛️ПСБ 003Р-11

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 8 млрд ₽
● Погашение: через 1 год
● Купон: 22,5% (YTM до 24,3%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА «стабильный» от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок — 11 февраля, размещение — 14 февраля 2025.

👉Главный «оборонный» банк страны с сильной поддержкой государства (подробно про банк рассказывал в обзоре предыдущего выпуска ПСБ 3Р10). Надежность максимальная.

💰Выпуск — это по сути вклад на 12 месяцев под 22-24% годовых с 3-мя промежуточными выплатами накопленных процентов. Можно использовать как временную парковку кэша, но логичнее наверное открыть депозит.

🟥МТС Банк 001Р-04

● ISIN: RU000A10ASQ6
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: 04.08.2025
● Купон: 23,3% (YTM 24,6%)
● Рейтинг: A от АКРА, ЭкспертРА и НКР
● Только для квалов: нет

⏳Размещение — 3 февраля, сбор заявок — до 14 февраля 2025.

👉«Карликовый» выпуск всего на полгода с выплатой купона в конце срока. Размещение уже началось и продлится до 14 февраля.

Опять же, аналог 6-месячного вклада примерно под 24% годовых. Похож на аналогичный выпуск РСХБ2Р21, который выходил в декабре 2024. Если нужно где-то передержать средства под хорошую гарантированную ставку, наверное не самый плохой вариант.

🎯Подытожу

От количества бондо-размещений на этой «ключевой» неделе разбегаются глаза.

🤷‍♂️Выпуски от МТС-Банка и Промсвязьбанка — по сути, аналоги депозитов на 6 месяцев и на 1 год соответственно. Облигации МТС с ежемесячным купоном — плюс-минус в рынке, но следует помнить про пут-оферту через 16 месяцев. Ничто не помешает эмитенту после этого срока снизить купон при желании.

Сберовские бескупонные облиги — однозначно мимо из-за неприемлемо низкой доходности с заморозкой денег на 5 лет. Простите, Герман Оскарович, я уж лучше акций вашего банка ещё прикуплю😎

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 27% (зима 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth