Что не так с ВТБ и почему дивов ждать не стоит?

Что не так с ВТБ и почему дивов ждать не стоит?

Этот банк знаменит своими «шуточками» про дивы. То намекают, что дивиденды возможны и ждите сюрпризов, то резко «обламывают» по поводу их выплаты. Мы словам не верим, а смотрим на отчет за 2024 год.

💼 Совокупный кредитный портфель до вычета резервов увеличился на 13,2% — до 23,8 трлн руб. Темпы роста замедлились с 5,4% в первом квартале до 0,1% в четвертом квартале 2024 года. Получается, что жесткая ДКП и правда сработала?

Чистые процентные доходы снизились на 36% — до 487 млрд руб. Чистые комиссионные доходы увеличились на 24% — до 269 млрд руб. благодаря росту форексных транзакций и комиссий.

📈 Чистая прибыль выросла на 27,6% — до 551,4 млрд руб. Снизились затраты на резервы (23,9 VS 175,6 млрд руб. годом ранее) и получили доходы по операциям с финансовыми инструментами (214,2 млрд руб.). Плюс снизился налог на прибыль (22,5 VS 86,0 млрд руб. годом ранее).

‼️ А теперь к самому важному — дивидендов за 2024 год НЕ будет!

Менеджмент будет рекомендовать не выплачивать дивы из-за влияния на достаточность капитала. Если банк выплатит, то капитал снизится. Достаточность будет ниже установленного ЦБ порога.

Сценарий выплаты создает риск неисполнения обязательств перед вкладчиками в случае, если они побегут снимать деньги (их просто не хватит на всех).

⭐️Мнение GIF

ВТБ показал рост прибыли благодаря разовым доходам. Рынок же полагает, что банк сможет вернуть часть потерянных после 2022 года активов и увеличить международные транзакции. Сам менеджмент в этом сомневается.

👉 Сегодня ВТБ торгуется по форвардному мультипликатору P/E 2025 ~ 2,4 с учетом префов. Это всё ещё очень дешево. Однако есть риски, что банк и останется дешёвым в случае, если не решит проблему с достаточностью капитала и не вернется к выплате дивидендов.

Ситуация кардинально может поменяться, если же эти пункты будут действительно решены. Следим за банком и будем рассказывать все важное.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF