Макрообзор № 5 (2025)

Это обзор за пятую неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Экономика Еврозоны выросла в 2024 году на 0,7%. С доковидного 2019 года рост составил 4,6% за пять лет (менее 1% в год).

Экономика России

• Цены производителей стали расти чуть быстрее (позитив).
• Рынок легковых автомобилей в январе по нашей предварительной оценке составил 90 тыс. штук (+12% к январю 2024 года).
• Инфляция по итогам января может вырасти до 10,0% годовых.
• Узкая денежная база в реальном выражении падает, -7,0% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Еврозона: ВВП вырос в 2024 на 0,7%

По предварительной оценке Евростата, ВВП Еврозоны в 4 квартале 2024 года вырос примерно на 0,9%.

Уточнённая оценка будет доступна 17 февраля. Но если опираться на предварительную оценку, то по итогам 2024 года экономика Еврозоны выросла на 0,7% (тёмно-синяя линия на графике выше).

Несмотря на слабый рост, ВВП по итогам 2024 года установил исторический рекорд.

При этом ВВП сейчас лишь на 4,6% больше, чем в 2019 году, до ковида (рост менее 1% в год за последние 5 лет).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Цены производителей: признаки улучшения

Цены производителей выросли на 7,9% по итогам декабря.

1. Цены производителей по-прежнему растут медленнее потребительских цен (= падают в реальном выражении). Это негативный сигнал.

2. Разрыв между ценами производителей и потребительскими ценами снижается. Это позитивный сигнал.

На втором графике показан реальный рост цен производителей.

Падение было максимальным два месяца назад и с тех пор замедляется.

Почему рост цен производителей — это позитивный факт? Ответ здесь: «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике».

Рынок легковых в январе около 90 тыс. штук (+12%)

За 5 неделю 2025 года по данным Автостата было зарегистрировано порядка 22,8 штук легковых автомобилей (-9% к 5 неделе прошлого года).

По нашей предварительной оценке, продажи в январе составили около 90,0 тыс. шт.

Это на 12% больше, чем в январе прошлого года.

Вывод: рынок продолжает расти.

Инфляция в январе может составить 10,0% годовых

С 1 по 27 января среднесуточный рост цен составил 0,042%.

Если такой темп сохранится до конца месяца, то в январе цены вырастут на 1,3%.

А годовая инфляция по итогам января в этом случае составит 10,0%.

Рост цен за 4-ю неделю (красная линия, 0,22%) выше, чем за аналогичную неделю прошлого года (оранжевая линия, 0,16%).

Пока красная линия выше оранжевой, показатель годовой инфляции растёт.

Узкая денежная база растёт, пока только номинально

Узкая денежная база (УДБ) уже больше года колеблется в диапазоне 18-19 трлн рублей и не растёт.

На 24 января она на 2,1% больше, чем год назад.

С учётом инфляции, которая составляет 10,0%, в реальном выражении узкая денежная база сжимается.

Если УДБ сохранится на текущем уровне, то по итогам января падение в реальном выражении составит 7,0%.

По итогам декабря падение составило 6,9%.

Оценка:

Раньше падение реальной УДБ совпадало с падениями реальной денежной массы (РДМ). Падение РДМ, в свою очередь, вело к падению ВВП.

Сейчас реальная УДБ (падает) и РДМ (растёт) показывают противоположную динамику. Именно этим и объясняется отсутствие провала в ВВП на фоне сжатия реальной узкой денежной базы на этот раз.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии