Анализ чувствительности классических ОФЗ к снижению ключевой ставки до равновесного уровня R*= 8,5%

Возникает много вопросов по выбору «лучшего» выпуска ОФЗ.

В таблице представлены все выпуски, формирующие кривую бескупонной доходности (КБД). Рассмотрена модельная ситуация со снижением ключевой ставки Банка России к прогнозному равновесному уровню R* за 2 и за 4 года. Прогнозная КБД смоделирована на основе спокойного года. Доходности на коротком конце КБД могут снизиться на 10%, в то время как длинный конец снизится по доходности лишь на 6,8%.

Риски от повышения требуемой доходности облигаций подсвечены оранжевым (расчет чувствительности цены облигации к 1% прироста доходности по формулам дюрации)

Доходность по облигации складывается из купона и роста цены облигации.

Налоги не учтены в доходности

В расчетах используется P0 — грязная цена (цена облигации + НКД, уплаченный продавцу облигации), т.е. инвестируемый Вами капитал на 30.01.2025.

Вывод:
— спрос на последнем аукционе размещения ОФЗ 26238 не случаен — это наиболее выгодная бумага даже при текущей цене, если ключевая ставка будет снижена до нормальных уровней не более чем за 4 года.
— если ждать приведения ДКП в норму придется дольше, то купонная доходность «новых» выпусков 26247, 26248 перебьет доходности «старых выпусков»
— налоговая составляющая при удержании позиции более 3 лет также за старые выпуски: с купонов заплатите сполна, а переоценку тела можно будет поставить под льготу.