Финансовый сектор (банки): испытание ставкой

Год для сектора был, интересный, в этом году нужно следить за достаточностью капитала, резервированием и ростом просрочки особенно у юр лиц.
Фавориты АТОН сегодня это -$SBER, $VTBR, $T. Я был бы крайне аккуратен с ВТБ.


&Антикризисная Россия
&Компании роста RUB

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Стратегия 2025: на пороге больших перемен» от АТОН:


СБЕР
Банк на протяжении многих лет демонстрирует стабильно высокие результаты: значительную рентабельность капитала (показатель ROE за 9 месяцев 2024 года составил 25,2%), устойчивую чистую процентную маржу (5,9% за 9 месяцев 2024 года), а также рост активов и прибыли.

Вместе с тем мы опасаемся, что в 2025 году кредитное качество заемщиков банка может ухудшиться на фоне высоких процентных ставок. В этом случае «Сбер» может увеличить отчисления в резервы, что может привести к снижению чистой прибыли и ROE по сравнению с 2024 годом.

Драйверы роста

Формирование тренда на снижение ключевой ставки ЦБ (по нашему мнению, это может произойти в 2025 году) также должно способствовать росту акций банка, поскольку это будет стимулировать спрос на кредиты и приведет к снижению ставки дисконтирования.

ВТБ

По размеру активов Группа ВТБ почти в два раза меньше «Сбера», но по величине рыночной капитализации уступает ему в 5,5 раза. Это связано с тем, что у ВТБ все еще относительно слабые финансовые показатели, в частности, низкая чистая процентная маржа (1,8% в 3-м квартале 2024) и ограниченная достаточность капитала (9,1%по нормативу Н20 при регуляторном минимуме 8,25%).

Высокий уровень ключевой ставки оказывает давление на доходы банка, поскольку удорожает стоимость его пассивов. Доходы от небанковской деятельности и разовые торговые операции занимают существенную долю в общих доходах группы (около 30% в 2024 году). В этой ситуации будущие доходы банка могут быть достаточно волатильными и труднопрогнозируемыми.

Драйверы роста

Переход ЦБ к снижению ключевой ставки может стать важной предпосылкой для роста акций банка за счет улучшения его процентной маржи и стимулирования кредитования.
Согласно стратегии до 2026 года, ВТБ прогнозирует постепенное восстановление чистой процентной маржи до 3,2%, что может позитивно сказаться на результатах банка, а в случае достижения прогнозируемых показателей — и на его капитализации.


Т-БАНК

«Т-Технологии» является одним из наших фаворитов не только в финансовом секторе, но и на всем российском фондовом рынке. Холдинг объединяет универсальный банк («Т-Банк»), страховую, лизинговую, брокерскую и управляющую компании, MVNO-оператора, а также ряд других направлений финансового бизнеса. В совокупности они обслуживают более 45 млн клиентов, что делает «Т-Технологии» вторым крупнейшим финансовым холдингом после «Сбера» в России.

Мы думаем, что столь обширная клиентская база дает компании возможность кратно масштабировать бизнес в следующие 3-5 лет, в том числе за счет увеличения количества проданных продуктов на одного клиента.

Драйверы роста

Успешная интеграция Росбанка в структуру холдинга и повышение уровня ROE всего холдинга до 30%+ к 2025-2026 гг. — одна из ключевых задач «Т-Технологий». На наш взгляд, холдинг успешно справляется с этой задачей, оптимизируя расходы Росбанка, оперативно сокращая менее доходные кредиты и направляя высвобождающийся капитал в более доходные проекты;

Дальнейшее успешное развитие некредитных продуктов, доля которых уже превышает 50% в общих доходах холдинга. Многие из этих продуктов способны генерировать ROE значительно выше 30%.

#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени