🏦 Банк Санкт-Петербург – Обзор отчета за 2024 г. по РСБУ

📌 Банк Санкт-Петербург представил отчет за 2024 год по РСБУ, что стало причиной роста котировок акций. Сегодня выясним, была ли справедливой такая реакция рынка, и есть ли идея в акциях банка.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Чистая прибыль за 2024 год составила 52,6 млрд рублей (+11,4% год к году). При этом в 4 квартале был зафиксирован рост прибыли на 31,2%. Повлияли процентные доходы, а также доход от операций на финансовых рынках.

• Чистый процентный доход вырос на 38,4% до 70,2 млрд рублей. Высокая ключевая ставка продолжает играть банку на руку – выдавая более 80% кредитов под плавающую процентную ставку, БСПБ сохраняет высокую маржинальность бизнеса.

• Улучшилось качество кредитного портфеля – доля просроченной задолженности снизилась с 3,1% до 2,7%. Рост кредитного портфеля за год составил 9%.

• Рентабельность капитала (ROE) по итогам года составила 28,2%. Для сравнения, рентабельность капитала Сбера составила 23,4%. Кроме того, у БСПБ по-прежнему остаётся самый высокий среди крупных банков показатель достаточности капитала (H1.0) – 22,2% при среднем значении в банковском секторе 12-13%.

❗ РИСКИ:

• Чистый комиссионный доход снизился на 7,8% и составил 11,6 млрд рублей – скорее всего, просто уменьшилось число транзакций.

• Высока вероятность того, что результаты банка по МСФО окажутся немного ниже, так как в 4 квартале банк понёс дополнительные расходы, связанные с переоценкой отложенных налоговых обязательств.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Размер дивидендов зависит от прибыли по МСФО, однако исторически результаты банка по МСФО близки к результатам по РСБУ (в первом полугодии разница в прибыли составила всего 0,6 млрд рублей).

• Если по итогам второго полугодия БСПБ заплатит 50% от чистой прибыли (как по итогам первого полугодия), то размер дивиденда может составить около 32 рублей. В этом случае годовая див. доходность окажется на уровне 15%.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Банк Санкт-Петербург продолжает оставаться бенефициаром высокой ключевой ставки, успешно наращивая процентные доходы. Сейчас рынок оценивает БСПБ дешевле его капитала (P/B=0,83x), что в совокупности с неплохой дивидендной доходностью делает акции банка довольно привлекательными.

• Единственный риск, который стоит учитывать – когда ЦБ начнёт снижать ключевую ставку, процентные доходы банка начнут уменьшаться, а вместе с ними снизится и размер дивидендов в будущих периодах.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital