Акции немецких компаний могут покинуть индекс DAX по нескольким причинам.

Разрыв между текущей ценой немецкого индекса DAX и его балансовой стоимостью стал значительно выраженным. Исторически, периоды, когда DAX торговался близко к своей балансовой стоимости, предшествовали важным рыночным изменениям.

Один из методов оценки привлекательности фондового индекса — это сравнение его балансовой стоимости с рыночной. В нашем ноябрьском обзоре мирового рынка особое внимание уделено немецкому индексу DAX, который на данный момент демонстрирует существенное отклонение от своей балансовой стоимости.

Этот анализ помогает определить, является ли индекс переоцененным или недооцененным, а также предоставляет полезные идеи о возможных направлениях его движения в будущем.

В 2024 году расхождения между ценами акций, доходами и их оценками стали еще более заметными. Euro Stoxx 50, несмотря на то, что торгуется всего на 12% ниже своего исторического максимума (впечатляющий факт, учитывая, что пик был достигнут еще в 2000 году), демонстрирует снижение доходов компаний быстрее, чем тающий весной снег.

График слева показывает, что прогнозируемая прибыль на акцию (EPS) за четвертый квартал достигла своего пика более года назад и недавно упала до минимума за последние два с половиной года. В то же время компании, входящие в индекс DAX, в совокупности торгуются по цене, которая в 1,8 раза превышает их балансовую стоимость — показатель, который находится на исторически высоком уровне.



Бухгалтерская стоимость — надежный ориентир для оценки, поскольку она отражает гипотетическую цену, по которой DAX торговался бы, если бы компании в его составе были ликвидированы. Исторически DAX становился привлекательной покупкой, когда его цены приближались к балансовой стоимости. Это наблюдалось, например, в марте 2003 года, марте 2009 года, сентябре 2011 года и марте 2020 года (обозначено красными стрелками). В 2003 и 2009 годах индекс даже ненадолго опускался до уровня своей балансовой стоимости.

Сегодня инвесторы продолжают делать ставки на рост акций, следуя положительным социальным настроениям. Однако фундаментальная переоценка, которая будет оказывать давление на рынки в течение следующего десятилетия, уже начала формироваться. Разрыв между текущими ценами, доходами и оценками неизбежно сократится в ближайшие годы, когда рынок войдет в медвежью фазу.

Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться