⛽️ Роснефть – Перспективы и риски компании, объявленный байбэк. Отчет за 9 мес. 2024 г.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 9 месяцев выросла на 15,6% год к году до 7,6 трлн рублей благодаря росту цен на нефть.

• Долговая нагрузка по-прежнему находится на комфортном уровне, несмотря на то, что показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 1,2x – из-за выплаты итоговых дивидендов за 2023 год (на сумму 307 млрд рублей), а также из-за курсовой переоценки валютных обязательств.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль снизилась на 13,9% год к году и составила 926 млрд рублей. Две ключевые причины сокращения прибыли – это курсовая переоценка валютных обязательств Роснефти (из-за девальвации рубля), а также убыток от пересчёта отложенного налога в размере 200 млрд рублей (из-за повышения ставки налога до 25% с 2025 года).

• Налоговая переоценка оказывает единоразовый эффект (повторение истории Транснефти пока не рассматриваем, так как предсказать подобное событие невозможно), а курсовая переоценка только в моменте негативно сказывается на прибыли из-за наличия валютных обязательств, в случае дальнейшей девальвации рубля Роснефть, как экспортёр, получит больше выгоды, чем вреда.

• Скорректированный свободный денежный поток сократился на 7,1% до 1,1 трлн рублей. Причиной является рост капитальных затрат на 15,7% до более 1 трлн рублей – плановая реализация инвестиционной программы.

⚡ ОБРАТНЫЙ ВЫКУП АКЦИЙ:

• Менеджмент компании после публикации отчёта сообщил о возобновлении обратного выкупа собственных акций. Объём программы обратного выкупа составляет $1,1 млрд, программа рассчитана до конца 2026 года.

• Учитывая, что капитализация Роснефти превышает 5 трлн рублей, программа обратного выкупа затронет порядка 2% от общего числа акций, поэтому прямое влияние на котировки акций будет незначительным.

• С другой стороны, объявление байбэка – это хороший знак для инвесторов с психологической точки зрения. Ведь если компания начинает самостоятельно выкупать свои акции, значит акции стоят неоправданно дёшево и близки к своим минимальным отметкам.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• По итогам 1 полугодия Роснефть объявила дивиденды в размере 36,47 рублей на акцию (див. доходность 7,5%), отсечка произойдет 9 января 2025 года.

• При условии, что Роснефть по итогам текущего года заработает 1,2-1,3 трлн чистой прибыли, годовая див. доходность окажется на уровне 12-13% по текущей цене.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Роснефть представила не самые лучшие результаты по итогам 9 месяцев, но стоит учитывать, что причинами таких показателей во многом стали разовые неденежные факторы (курсовая переоценка и пересчёт налогов), без учёта которых чистая прибыль практически не изменилась по сравнению с прошлым годом.

• Из перспектив компании не стоит забывать проект «Восток Ойл», наличие которого на данный момент, я бы сказал, почти не учитывается в цене акций. Из рисков стоит отметить возможность дальнейшего снижения операционных результатов в случае продления ограничений ОПЕК+ по добыче нефти на 2025 год.

• Лично я вижу в Роснефти нефтегазового гиганта с хорошими перспективами, триллионной годовой чистой прибылью и достойными дивидендами. Поэтому Роснефть есть в моём портфеле, и на коррекциях я постепенно увеличиваю свою позицию.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital