ПАО «Совкомбанк»: «кот в мешке» на ММВБ

Зенит пересматривает прогноз за 1П2024 по итогам промежуточной отчетности $SVCB за 9М2024 с рекомендацией покупать в среднесрочную перспективу, что обычное явление в мире инвестиций. Но опять же, прошел всего лишь год с IPO и слишком рано надеяться на устойчивый рост акций банка.

Компания: ПАО «Совкомбанк» $SVCB
Цель: 21 (оптимистичный прогноз)
Upside: 64%/покупать (среднесрочная перспектива)


Идея от банка Зенит:

Совкомбанк демонстрирует устойчивый рост основных финансовых показателей за 9М24г. Активы Банка увеличились на 19,6% с начала года до 3,8 трлн. руб. (за 12 мес. рост активов составил почти 37%).

Кредитный портфель на конец периода составил более 2,47 трлн руб. и на 52% был представлен розничными кредитами (1,2 трлн руб.), объем которых с начала года увеличился на 53% преимущественно за счет удвоения потребительского кредитования и роста автокредитов (+61% с начала года).

В розничном бизнесе, несмотря на регуляторное давление на ликвидность и капитал, Банк увеличил доход до 245 млрд руб. (+76% г/г). Благодаря успешному развитию розничного сегмента и сделке по приобретению Хоум Банка, активная клиентская база Банка превысила 10 млн человек (+67% за 12 мес.).

Корпоративный сектор кредитного портфеля вырос на 14% с начала года за счет органического роста, достигнув 1,3 трлн руб., а доходы от корпоративного бизнеса составили 178 млрд руб., увеличившись вдвое по сравнению с 9М23 г.

При этом качество кредитного портфеля остается на высоком уровне (NPL (90+) = 3,9% при среднеотраслевом показателе по банковскому сектору – 5,2%) за счет значительной доли залогового кредитования (около 62%).

Учитывая жесткую риторику Банка России и возможное длительное удержание высокой ключевой ставки, мы ожидаем продолжение давления на прибыльность Банка в 2025 г. Тем не менее, несмотря на снижение чистой процентной маржи до 5,6% из-за роста процентных ставок и высокой стоимости фондирования, мы умеренно позитивно оцениваем отчетность Совкомбанка за 9М24 г. NIM остается выше среднеотраслевого уровня для российских универсальных банков (по данным ЦБ РФ, NIM = 4,4%).

За 9М24 г. акционерный капитал Банка вырос на 36% г/г., достигнув 315 млрд руб. с учетом 5 млрд руб. промежуточных дивидендов, выплаченных в декабре 2023 г., и 23,5 млрд руб., выплаченных в июле 2024 г.

Снижение прибыли Банка и рост акционерного капитала сказались на рентабельности ROaE, которая сохраняется под давлением на фоне роста стоимости фондирования (13,1% против 6,7% годом ранее), и на конец 9М24 г. составила 25%. Однако, рентабельность капитала, по-прежнему, остается выше среднеотраслевого значения (по данным ЦБ РФ, ROE = 20,9%). При этом, среднегодовой уровень ROE Совкомбанка за последние 10 лет превышает 35%.

Цена акций SVCB продемонстрировала положительную динамику с момента размещения и, несмотря на существенную текущую коррекцию на рынке, сейчас акции Банка торгуются на отметке около 13,92 руб./акция (+21% с момента размещения).

Объем торгов уже превышает 134 млрд руб., а акции Совкомбанка являются одними из самых ликвидных бумаг по показателю соотношения объема торгов к free float.

В оптимистическом сценарии наша финансовая модель допускает уже в 2025 г. достижение целевого уровня по акциям Совкомбанка в диапазоне 21-22 руб./акц. (+50-60% от текущих котировок). Однако, в базовом сценарии мы закладываем более консервативные оценки и рекомендуем «покупать» акции Совкомбанка на среднесрочный и долгосрочный период (2-3 года).

#ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором.! Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени