Минфин воспользовался ТрампоРалли

Спрос выше, доходности ниже, но есть неприятный инфляционный сюрприз.

Воспользовавшись оптимизмом на рынке РФ после победы Трампа и ростом RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) (рис 1) Минфин поспешил занять через ОФЗ с фиксированным купоном отойдя от, ставшей уже привычной последние полгода, истории когда на аукционе ОФЗ фиксированный купон + ОФЗ флоатер и предложил сразу два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном.

Так на аукционах были предложены ОФЗ 26248 (~15,5 лет до погашения) и ОФЗ 26246 (~11 лет до погашения).

Так как RGBI хорошо вырос за полторы недели, то обошлось без новых рекордов в доходности.

Аукцион ОФЗ 26248 интересен в первую очередь объемом спроса – 72,393 млрд. рублей; (рис 2). [у ОФЗ 26246 похожий спрос в 70 млрд.]

Начиная с Мая месяца (когда начался вторичный инфляционный рост) было всего 3 раза когда на аукционах ОФЗ с фиксированным купоном спрос был выше:
— 11 Сентября в ОФЗ 26248 спрос составил 78,7 млрд
— 7 Августа в ОФЗ 26247 — 86,5 млрд
—8 Мая в 26242 — 87 млрд.

Так что событие значимое. Такой спрос показывает, что профессиональные игроки увидели (опять) свет в конце туннеля борьбы с инфляцией.

Правда вышедшие позже аукционов данные по недельной инфляции (рис 3) им картинку подпортили.

Инфляция с 6 по 11 ноября составила 0,3% после 0,19% неделей ранее и  0,27% и 0,20% ещё двумя неделями ранее. 

Кроме этого у нас сейчас конец года коллеги, а рост расходов бюджета ускоряется к концу года. Так за Октябрь расходы составили 3,77 трлн (+26.8% год к году). Как минимум будет Декабрьский дефицит на аналогичную сумму, так что ЦБ будет сложно. Хотя эти расходы это больше про перспективу ближайших месяцев.

Возможно поэтому ЦБ решил ускорить (рис 4) введение антициклической надбавки (т.е. усложнить кредитование банкам). Ранее план ЦБ был повысить ее до 0.25 с 1 Июля, теперь до 0.25 будет уже с 1 Февраля и до 0.5 с 1 Июля. В общем ЦБ играет жёстко. (одобряем)

Фонды денежного рынка [справедливо] продолжат купаться в деньгах, стратегия достаточно безопасная, доходность может скоро стать выше чем у вкладов.

Если всё-таки хочется облигаций, то повторю мантру которую уже озвучивал несколько раз. Из рабочих сейчас вариантов облигаций — это «короткие» (до года), «золотые» и «валютные», а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год.

В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги часть длинных выпусков продал во вторник, как только увидел планы Минфина на два выпуска с постоянным купоном. То что сегодня размещал Минфин, ближайшие дни скорректируется. Это забава такая у банков. Взять у Минфина со скидкой и продать в рынок.

ОФЗ 26248 разошлись на аукционах под доходность 16,95% годовых на момент написания в рынке доходность всё ещё 16,75%

У ОФЗ 26246 аукцион по 16,84% годовых (по цене отсечения), а на рынке добряки покупают по 16,67%.

#Минфин #ОФЗ #Облигации #Инфляция
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией