💊 Озон Фармацевтика – Обзор IPO: риски, перспективы и дивиденды

📌 Крупнейший производитель фармацевтических препаратов Озон Фармацевтика приняла решение выйти на IPO. Ценовой диапазон IPO находится на уровне 30-35 рублей за акцию, сбор заявок продлится до 16 октября включительно.

🤔 Сегодня я разберу сильные и слабые стороны компании, выясню её перспективы и приму решение о том, стоит ли участвовать в предстоящем IPO.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Озон Фармацевтика занимает 1 место в России по производству дженериков (аналоги зарубежных лекарств). В 2023 году рынок лекарственных препаратов вырос до 2,2 трлн рублей, сегмент дженериков показал рост на 17%.

• По итогам 1 полугодия 2024 года выручка выросла на 62,7% год к году до 12,6 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась в 4,5 раза до 2,9 млрд рублей. Объем продаж упаковок показал рост на 16% до 149 млн штук. Рентабельность по EBITDA составила 39,7%, мультипликатор P/E находится на уровне 6,5.

• Долговая нагрузка компании находится на приемлемом уровне, показатель чистый долг/EBITDA составляет 0,8x (1,6x в 2023 году). Компания стремится снизить долговую нагрузку, так как на процентные расходы уходит около четверти от операционной прибыли.

❗ РИСКИ:

• Свыше 90% оборудования компании производится в Италии и Германии, а более 80% сырья для препаратов поступает из Китая и Индии, что накладывает санкционные риски и возможные перебои поставок.

• За последние 2 года многие лекарственные препараты сильно подорожали в цене. Если ФАС ужесточит контроль за ценами, в частности на жизненно важные препараты (занимают долю 66% в выручке компании), то у Озон Фармацевтики могут возникнуть проблемы с маржинальностью.

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• Средства, полученные от IPO, будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии развития бизнеса (сделка в формате cash-in). На данный момент у Озон Фармацевтики 744 товарных позиций, среднесрочная цель компании – увеличить их количество в 1,5 раза. Сейчас в разработке находятся 244 новые молекулы.

• К 2027 году компания планирует запустить сразу два завода: один в секторе биотеха, второй – производящий препараты для борьбы с онкологией. Как итог – рост выручки на 30-35%.

• К 2030 году ожидается рост российского фармацевтического рынка до 4,9 трлн рублей (2,2 трлн рублей в 2023 году), рост доли дженериков прогнозируется с 38% до 56%.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• При текущем уровне долговой нагрузки компания будет направлять на дивиденды не менее 35% от чистой прибыли (и не менее 25% при чистый долг/EBITDA более 1x). Однако рассчитывать на див. доходность более 5-6% я бы не стал.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Озон Фармацевтика однозначно является хорошим бизнесом с справедливой оценкой, комфортной долговой нагрузкой и перспективными планами на ближайшие несколько лет. Но стоит отметить, что выдающихся операционных и финансовых результатов компании удалось достичь во многом благодаря уходу ряда западных фармацевтических компаний, а значит в 2025 году с большой долей вероятности увидим замедление темпов роста.

• Я продолжаю придерживаться того же мнения – в текущей ситуации на фондовом рынке участвовать в IPO довольно рискованно. Кроме того, относительно дешевая оценка компании поспособствует повышенному спросу со стороны инвесторов, и как следствие – низкой аллокации. Поэтому я решил не надеяться на желаемый уровень аллокации и не участвую в данном IPO, однако я хотел бы видеть компанию в своем портфеле. Буду следить за первыми днями торгов, и в случае, если котировки сильно не разгонят, добавлю Озон Фармацевтику в свой портфель.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital