Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

ГК Элемент буквально пару месяцев торгуется на бирже. Когда я прочитал, что ей принадлежит Микрон — я чуть не подавился 😁. Правда это не тот американский Micron, а совсем другой. Давайте посмотрим, что из себя представляет очередное детище АФК «Система».

• Больше разборов компаний у меня в Telegram https://t.me/ShumilovPavel

💻 Обзор по компании  Элемент #ELMT
Сектор: Производство бытовой техники

ℹ️ О компании Элемент
Группа «ЭЛЕМЕНТ» — производитель электроники, лидер в области микроэлектроники в России. Совместное предприятие АФК «Система» и Госкорпорации «Ростех», созданное в 2019 году в целях формирования на базе ведущих отечественных предприятий единого национального центра компетенций в сфере разработки и производства микроэлектроники в России. В состав ПАО «Элемент» входят более 30 компаний по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем, а также радиоэлектронной аппаратуры.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация:   894M$
▪️ P/E — 14,3
▪️ P/S — 2,03
▪️ P/B — 2,08
▪️ EPS — 0.01250 ₽
ℹ️  Для средней российской компании оценивается дорого. Для компании из сектора не с кем сравнить. По сравнению с самой собой же в 2-3 раза дешевле, но тогда не было торгов как таковых, поэтому это не очень адекватные оценки были.



🗞 Новостной фон
▪️Государство может софинансировать строительство микроэлектронных заводов: минимальные затраты на строительство завода для выпуска микросхем оцениваются в 350-400 млрд руб
▪️ВЫРУЧКА ЭЛЕМЕНТА ЗА I ПОЛУГОДИЕ ВЫРОСЛА НА 29%, ДО 19,8 МЛРД РУБ.
▪️Группа Элемент выпустит первое отечественное оборудование для производства силовых транзисторов в конце 2024 г. Финансировать проект будут при поддержке Минпромторга
▪️Официальные поставки иностранных процессоров в Россию продолжают снижаться: за первые четыре месяца ввоз чипов Intel упал в 15 раз г/г, процессоров AMD на 258% г/г
▪️Группа Элемент займется производством бортового оборудования для беспилотников, используя отечественные микросхемы
▪️Минпромторг и Минфин обсуждают продление льгот по налогу на прибыль для производителей радиоэлектронной продукции
▪️Путин поручил снизить налоги и страховые взносы для предприятий по производству материалов для радиоэлектронной промышленности
▪️«Элемент» привлек кредит у «ВЭБ.РФ» на 15 млрд руб. на запуск производства компонентов для силовой микроэлектроники

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал с 2020 по 2022 топтался на месте 18-20B р. В 2023 вырос до 25B или на 18%, за 1 п 2024 СК вырос до 39,4B р. или 58%.
▪️Долг компания активно наращивает: 2020 — 20,7B р, 2021 — 23,2B р., 2022 — 52,1B р., 2023 — 67,4B р., 1 п 2024 — 66,5B р.
ℹ️ Кэш — 14,4B р., долг — 66,5B р. Долг больше кэша в 4,6 раза. Средний уровень долговой нагрузки. Учитывая рост СК и средний уровень задолженности — финансовое здоровье нормальное. Не идеальное, но и особых проблем нет.


💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2020 по 2022 была в боковике 21-24B р. В 2023 году показала существенный скачек на 46% до 35,7B р. За 1 п 2024 выручка Элемента выросла до 40,2B  р.Т. е. рост продолжается, но не такой стремительный, как год назад.
▪️Прибыль кратно выросла со времени старта ведения отчетности. 2020 — 192M р., 2021 — 447M р., 2022 — 2,7B р., 2023 — 5,3B р. 1 п 2024 — 5,7B р. Пока что первые 6 месяцев 2024 года намного более скромные цифры, чем в предыдущих периодах. Так как компания небольшая, молодая, то компания в процентном соотношение может показывать стремительный рост прибыли в будущем.
▪️Свободный денежный поток прыгает. То в отрицательном значение, то в положительном. За 1 п 2024 снова в отрицательном -12.8B р.


🔮 Будущее, оценки
К сожалению не вижу никаких оценок по этой компании. Если вам попадались, дополните в комментариях!

🆚 Сравнение с конкурентами
Проблема в том, что на российском рынке особо не с кем сравнивать. Есть какой-то Донской завод радиодеталей, но он супер-мелкий, он оценивается в 3-4 раза дешевле по метрикам, но у него хуже метрики по рентабельности. Отдаленно напоминающие мировые аналоги в основном оценены или также, или сильно дороже стоят.

🤑 Дивиденды
В 2024 году компания заплатила свои первые дивиденды. Див. доходность составила 1,2% годовых. Из див. политики компания обещает выплачивать 25% от скорректированной чистой прибыли отчетного года. Конечно, это не дивидендная компания, а компания роста. Хоть пока и обратного 🤣



📈 Технический анализ
Вообще-то компания выглядит лучше остального рынка, как бы это не было удивительным. С июня акции падали максимум на 27%, когда другие акции падали на 40, 50, 60%, а некоторые и более. Пока что по графику особо нечего сказать. Судя по метрикам и мировым аналогам акции уже особо не упадут. Если сравнивать с единственной мелкой компанией на листинге в России «Донской завод радиодеталей», то акции могут упасть раза в 3.

В итоге это будет зависеть от того, как решит оценить рынок — как вау российский производитель электроники, прям какой-то хай-тек, то оно может оцениваться по текущим и даже более дорогим метрикам. А если «очередной завод, который лампочки делает» — то упадет в 3 раза. Могу предположить, что будет что-то среднее, чуть более к продвинутым технологиям. Это значит что по текущим оценка уже интересная.



🧠 Выводы
Это российская попытка в области импортозамещения западных технологий. Судя по новостям правительство пытается всячески им помогать. Если это стремление не пропадет, то у компании большой потенциал для развития. Текущая и капитализация, и прибыль и выручка может в десятки раз вырасти за ближайшие лет 5, если будет поддержка правительства. Финансовое здоровье — нормальное. Думаю, что эту компанию можно рассматривать как венчурную инвестицию. Компания такого типа может сделать иксы и стоить рубль или два на длительном горизонте. Но в моменте может колбасить во все стороны. Могу предположить, что после окончания СВО эта компания все равно будет в приоритете для нашего правительства, для создания альтернатив и импортозамещения западных технологий.

🤓Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мои предыдущие разборы компаний России:
НМТП
Полюс
Русагро
АЛРОСА
Новатэк
ТМК
АФК Система
Башнефть
МТС Банк
Астра