🛴 ВУШ Холдинг. Результаты хорошие, но ставка давит

Друзья, продолжаю разбирать отчеты интересных мне компаний и в этот раз на очереди ВУШ Холдинг. Уже достаточно длительное время слежу за лидером российского рынка и разработчиком платформы краткосрочной аренды самокатов. Относительно недавно также делал пост, где сравнивал ВУШ с конкурентом в лице МТС Юрент. На прошлой неделе ВУШ представил отчетность за I полугодие 2024 года, давайте взглянем на состояние бизнеса:

–––––––––––––––––––––––––––

Финансовый уровень:

— Выручка: 6,3 млрд руб (+42% г/г)
— EBITDA: 2,7 млрд руб (+36% г/г)
— Чистая прибыль: 259 млн руб (-79,5% г/г)
— скор. Чистая прибыль: 616 млн руб (-13% г/г)

Операционный уровень:

— СИМ: 200 тыс. шт (+50% г/г)
— локации: 60 (+15% г/г)
— поездки: 63,1 млн (+57% г/г)
— пользователи: 24,2 млн (+48% г/г)
— поездки на активного пользователя: 13,6 (+35% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде ВУШ продолжил демонстрировать стабильные финансовые результаты и сохранил высокую рентабельность. Благодаря успехам на операционном уровне (освоение новых локаций, увеличение парка самокатов) компании удалось нарастить выручку на 42% г/г, а EBITDA показала рост на 36% г/г.

📈 Важно отметить, что доля зарубежного бизнеса ВУШ выросла с 4% до 9,4% выручки группы. Компания продолжает реализацию стратегии развития на рынке Южной Америки, который в свою очередь обладает хорошим потенциалом.

📉 Из-за курсовых разниц чистая прибыль ВУШ сократилась на -79% г/г, без учета курсовых разниц на -13% г/г. Если отбросить курсовые разницы, то падению чистой прибыли также помогло увеличение финансовых расходов 1,2 млрд руб. — всему виной высокий уровень ключевой ставки, которая продолжает давить на бизнес.

📉 Высокая ставка ухудшила результаты ВУШ по прибыли, а также усугубляются риски с долгом. Чистый долг компании составляет 10,4 млрд руб., часть которого — краткосрочные займы, что предполагает рефинансирование под высокую ставку. Но здесь также нужно понимать, что это палка двух концов, ведь ВУШ проводит активные инвестиции в расширение парка самокатов и таким образом пока побеждает в борьбе со своими конкурентами.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Вопреки давлению от высокой ставки ВУШ продолжает демонстрировать стабильные финансовые результаты, а также высокие темпы роста бизнеса на операционном уровне. Из-за активных инвестиций в расширение уровень долга компании вырос до 2х, но при этом остался комфортным.

Компания не разочаровала инвесторов отчетом, однако бумаги продолжают корректироваться вместе с рынком. Кажется, не обошлось без спекулятивной составляющей. Тем не менее, радует, что ВУШ постепенно осваивает рынок Латинской Америки и избавляется от фактора сезонности бизнеса.

На мой взгляд, сейчас акции ВУШ пришли к интересным стоимостным уровням. Не будем забывать, что ВУШ — компания роста, которая является лидером отечественного рынка, но также развивает и зарубежное направление, что в перспективе сделает её бизнес ещё более устойчивым.