Сектор производства стали: результаты и перспективы ведущих игроков рынка

«Тремя китами» рынка стали на сегодняшний день являются $CHMF, $MAGN, $NLMKи именно на них рекомендую обратить внимание и не забывать следить за поведением девелоперов, т.к. именно они формируют большую часть спроса на продукцию этих компаний. Так ж основным фактором будет окончание СВО, которое приведет к огромному строительству в новых регионах.


Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Производство стали: устойчивый рынок — стабильные дивиденды» от Газпромбанка

Сокращение экспорта стали из-за внешних ограничений повысило значимость внутреннего рынка для российских производителей. Основные потребители стальной продукции в РФ:
• строительство с долей 75–80%,
• машиностроение с долей 10–15%,
• ТЭК с долей 10–15%.


Рынок стали: восстановление в 2023 г. с охлаждением в начале 2024 г.

Потребление стали в 2023 г. выросло на 8% г/г, восстановившись после снижения в 2022 г. (-3% г/г). Благодаря этому производство стали в РФ в 2023 г.
увеличилось на ~6% г/г после падения на ~6% г/г в 2022 г. Однако в 1П24 производство стали в стране сократилось на 3% г/г (включая -8% г/г – у Северстали и -3% г/г – ММК). Ожидается, что производство стали вернется к темпам роста несколько ниже ВВП.


Цены на сталь: устойчивый уровень после восстановления

Средняя внутренняя цена на листовой горячекатаный прокат выросла в 2023 г. на 5% г/г в рублевом выражении после падения на 18% г/г в 2022 г. Цена продолжила восстанавливаться в 1К24 (+6% кв/кв) и стабилизировалась в 2К24. Предполагается сохранение роста цен на близком к инфляции уровне.


Долговая нагрузка: отсутствует у «большой тройки», повышена у Мечела

На фоне приостановки дивидендных выплат в 2022-2023 гг. $CHMF, $MAGN, NLMK сформировали чистую денежную позицию, которая на конец 2023 г. превышала 10% их рыночной капитализации, создавая предпосылки для выплаты дивидендов выше СДП. Долговая нагрузка $MTLR остается повышенной (чистый долг/EBITDA > 2,5х),
что ограничивает вероятность дивидендных выплат по итогам 2024 г.


Дивидендная доходность в среднем выше 10% у «большой тройки»

«Большая тройка» производителей стали может формировать дивидендную доходность в диапазоне 10-15% в ближайшие годы (за исключением, возможно, пониженного дивиденда Северстали по итогам 2024–2026 гг.). Аналитики не ожидают возобновления выплаты дивидендов по обыкновенным акциям Мечела по итогам
2024–2025 гг. По его привилегированным акциям перспективы выплаты дивидендов также остаются неопределенными, выплаты по итогам 2024 г. маловероятны.


Предпочтения: ММК за счет более высокой дивидендной доходности

Обновив целевые цены и рекомендации по акциям ММК и Северстали, принимая во внимание: а) операционные и финансовые результаты за 1П24, б) выплаченные дивиденды (Северсталь за 2023 г. и 1К24, ММК за 2023 г.), ожидается, что ММК будет генерировать доходность СДП и дивидендную доходность в диапазоне 12–15% в ближайшие годы.

Восстановление цен и объемов производства стали приведет к росту денежных потоков ее производителей. Однако динамика свободного денежного потока (СДП)
будет зависеть от динамики капитальных вложений соответствующей компании.

В прогнозах по дивидендам Северстали, ММК и НМЛК эксперты отталкиваются от принципов их дивидендных политик, которые ориентированы на выплату не менее
100% от СДП. С учетом их уже накопленной чистой денежной позиции выплаты могут превышать 100%.

#выжимки — новая рубрика «Выжимки» в ней я буду публиковать самую интересную и полезную информацию из разных отчетов и/или обзоров от управляющих компаний, фондов, банков и других. Сам постоянно читаю и изучаю сотни страниц отчетов, а полезной информации зачастую не так много. Поэтому буду делиться тем полезным, что найду.


Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени