Завтрашняя экспирация = Тройное колдовство Уолл-стрит на сумму 5,5 триллиона долларов проверит спокойствие рынка

— Опционы на индексы, отдельные акции и ETF истекают в пятницу. 
— Экспирация опционов также совпадает с ребалансировкой индекса.

20 июня 2024 г. в 21:05 GMT+3
Экспирация опционов в США в пятницу может обеспечить трейдерам, испытывающим нехватку волатильности, некоторые краткосрочные колебания рынка.

Так называемое «тройное колдовство» приведет к тому, что опционы на сумму около $5,5 трлн, привязанные к индексам, акциям и биржевым фондам, выпадут из игры, согласно оценке опционной платформы SpotGamma. По мере исчезновения контрактов инвесторы будут корректировать свои позиции, добавляя всплеск объема, способного раскачивать отдельные активы.

Истечение срока действия в этом квартале происходит на фоне подразумеваемой волатильности опционов S&P 500, которые держатся вблизи самого низкого уровня с момента до пандемии коронавируса, при этом эталонный индекс США оседлал рост акций Nvidia Corp. и других компаний, связанных с искусственным интеллектом. Экспирация совпадает с ребалансировкой индекса, когда индексы S&P Dow Jones перетасовывают весовые коэффициенты компаний, а ETF, которые отслеживают его показатели, вносят аналогичные коррективы.

По словам Скотта Рубнера, управляющего директора подразделения глобальных рынков и специалиста по тактике в Goldman Sachs Group Inc., после того, как позиции упадут, забрав с собой около $5 млрд в так называемой «длинной гамме», рынок может быть настроен на небольшую турбулентность.

Пятничное слияние событий, а также сессия в следующую пятницу, на которой произойдут перестановки индексов Рассела, «будут взрывными торговыми сессиями, поскольку мы видели, как классические управляющие активами более активно пользуются избыточными объемами и тактически торгуют позициями», — написал Рубнер.

На этот раз стоимость экспирации, привязанная к коллам, примерно в 11 раз больше, чем номинальная стоимость путов, по словам Брента Кочубы, основателя SpotGamma. Это больше, чем в прошлом квартале, когда соотношение было ближе к 5:1. Растущий гэп сигнализирует о растущем спросе на апсайд-позиции, а также о снижении спроса на путы. По его словам, это также может привести к незначительному снижению цен на высокоторгуемые бенчмарки и акции в пятницу и в начале следующей недели.

«Комплекс опционов слишком растянут в сторону увеличения», — сказал Кочуба. «Ситуация начнет консолидироваться, и рынок станет немного более волатильным».

В то время как семейные инвесторы могут вряд ли заметить эти события, дилеры, безусловно, заметят. Для них большие экспирации означают трудный выбор: откатывать или компенсировать позиции или полностью закрывать их. Перипетии могут подстегнуть дополнительные повороты, особенно в последний час торговли, известный как «час тройной ведьмы».

Оценки относительно точного размера экспирации варьируются в зависимости от того, как его рассчитывают аналитики; Citigroup, например, опубликовал меньшую цифру в $4,8 трлн. Независимо от точных цифр, прогнозисты говорят, что сумма, которая выскочит в пятницу, должна примерно соответствовать сумме последних двух квартальных экспираций в марте и декабре.

Участники рынка предупреждают, что влияние ежеквартальных экспираций опционов, как правило, преувеличено. Тем не менее, даже незначительные колебания в акциях могут отклониться от крайнего затишья в последнее время. В то время как номинальная стоимость опционов с истекающим сроком действия может расти, то же самое происходит и с рынком в целом, сказал Рокки Фишман, основатель аналитической фирмы по деривативам Asym 500.

«Все цифры со временем увеличиваются по мере того, как экономика растет, а стоимость фондового рынка растет», — сказал Фишман. «Но если измерять в процентах от размера фондового рынка, я почти уверен, что мы сильно отстаем от прошлого декабря».

В этом квартале, за исключением кратковременного всплеска в апреле, индекс волатильности Cboe, или VIX, держался на самом низком уровне с начала 2020 года. Растущая популярность ETF на продажу опционов, а также небольшие дневные колебания по мере роста индексов отпугнули трейдеров от покупки защиты от распродажи. S&P 500 находится на пути к росту примерно на 4% во втором квартале, что является третьим периодом роста подряд.

 
Открытый интерес по опционам Nvidia истекает 21 июня Источник: Bloomberg

На этот раз Nvidia также будет играть дополнительную роль, сказал Кочуба. Стоимость контрактов, привязанных к Nvidia, срок действия которых истекает, является второй по величине среди всех базовых активов, уступая только S&P 500. Это превосходит SPDR S&P 500 ETF Trust (тикер SPY), а также Nasdaq 100 и самый популярный ETF, который его отслеживает, переворачивая модели предыдущих экспираций в знак чрезмерного влияния производителя чипов на более широком рынке.
www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-20/wall-street-s-5-5-trillion-triple-witching-to-test-market-calm