Облигации Полюс ПБО-04 в долларах. Золотая валютная лихорадка

Вслед за НОВАТЭКом, который первым совершил ловкий маркетинговый ход и уменьшил номинал валютных облигаций в 10 раз, на биржу выходит другой крупный эмитент- Полюс Золото. С тем же интересным предложением: облигации с привязкой к доллару США, но с расчетами в рублях внутри российской инфраструктуры. Давайте посмотрим, есть ли принципиальные отличия от бондов НОВАТЭКа и чем интересен этот выпуск.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски А101, ДОМ.РФ, Газпром Капитал, Акрон, АФК Система, Ростелеком.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚜️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Полюса!

👑Эмитент: ПАО «Полюс»

Компания разрабатывает рудные и россыпные месторождения в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях и Якутии. Крупнейший актив — месторождение Олимпиада в Красноярском крае.

⛏️Наиболее значимый перспективный проект «Полюса» — разработка месторождения Сухой Лог в Иркутской области. Начало добычи в Сухом Логе запланировано на 2027 год.

Цены на золото сейчас на исторических максимумах, так что и Полюс чувствует себя прекрасно.

⭐Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА — наивысший.

Полюс явно следит за трендами: после Селигдара он выпустил золотые бонды (я делал обзор на них перед размещением), есть у него и юаневый выпуск, ну и 6 выпусков облигаций в рублях на общую сумму почти 60 млрд ₽. Причём все купоны у текущих выпусков — полугодовые, в отличие от нового.

📊Финансовые результаты

✅Выручка в рублях выросла на 60% по сравнению с предыдущим годом и составила 470 млрд ₽. Такой рост обусловлен восстановлением добычи, увеличением цен на золото и ослаблением рубля.

✅Чистая прибыль увеличилась на 35%, достигнув 151 млрд ₽, несмотря на негативное влияние курсовых разниц и убытков по хеджирующим инструментам. К тому же во 2-м полугодии цена на золото продолжила рост и пробила отметку в $2000 за тройскую унцию.

🔻Чистый долг вырос более чем в 3 раза, до 623 млрд ₽. Летом 2023 компания провела buyback и все акции в рамках байбэка выкупила в долг. По этой причине, собственный капитал Полюса стал резко отрицательным.

🔻Отношение Чистый долг/EBITDA выросло до 1,9x с 0,9x годом ранее. Тем не менее, долговая нагрузка компании остается в комфортных пределах. Высокий уровень операционной прибыли и устойчивый денежный поток обеспечивают возможность поддерживать свои финансовые обязательства и инвестировать в дальнейшее развитие.

⚙️Параметры выпуска Полюс ПБО-04

👉Расчеты будут в рублях РФ по официальному курсу ЦБ на дату, в которую совершается сделка купли-продажи облигаций при размещении облигаций и на дату выплаты купона или погашения.

👉Организаторы выпуска: Локо-банк, МКБ.

👉Сбор книги заявок — 28 мая, размещение на бирже — 31 мая 2024 года.

🤔Резюме: отлично, давайте еще

✅Крупнейший и известнейший эмитент. Полюс не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.

✅Облигации с привязкой к доллару, да ещё и удобным номиналом в 100$. Это одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель «токсичной» американской валютой.

✅Ориентир купонной доходности — 6.5%, что по долларовым бондам с учетом рейтинга эмитента выглядит очень неплохо.

✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты. Для 5-летнего срока обращения — просто отличные условия.

👉При одинаковом ориентире купона, бонды Полюса пока выигрывают в сравнении с выпуском НОВАТЭК 1Р2 за счет ежемесячных выплат. К тому же, в отличие от подсанкционного НОВАТЭКа, у бизнеса Полюса с такими ценами на золото в обозримом будущем не должно быть никаких проблем.

💼На выпуск НОВАТЭК 1Р2 был огромный спрос и в итоге объем займа увеличили с $200 млн до $750 млн и установили ставку купона в 6,25% годовых вместо изначальных 6,5%. Возможно, нечто подобное мы увидим и в этот раз. Следом подобный выпуск уже анонсировал РУСАЛ, который планирует выйти с объемом от $100 млн в первой половине июня. И это радует — чем больше эмитентов подхватят новый тренд, тем шире будет выбор выбор валютных облигаций у инвесторов и тем лучше будут условия по ним.