Две финансовых истории

Вчера основателя FTX Сэма Бэнкмана-Фрида приговорили к 25 годам тюрьмы. По словам судьи, его клиенты потеряли $8 млрд, еще $1,7 млрд потеряли инвесторы, и $1,3 млрд — кредиторы биржи. Как минимум трое клиентов FTX покончили жизнь самоубийством.

После этой новости я решил вспомнить о статье, которую написал сразу же после его ареста. История порой очень любопытно повторяется :)

*****

Джон Ло был авантюристом, картежником, дуэлянтом и одним из величайших аферистов в истории. Финансы были его страстью, причем он любил не только легкий заработок и роскошную жизнь, но и чтение серьезной финансовой литературы.

Именно ему в голову пришла гениальная для XVIII века мысль — основать государственный банк, выпустить бумажные, а не золотые и серебряные деньги, и начать кредитовать всех и каждого. С этим предложением он обратился в парламент родной Шотландии, но его идея не нашла там поддержки.

Зато он сумел найти понимание при дворе герцога Орлеанского, который в тот момент был регентом малолетнего короля Франции Людовика XV. Французский парламент отказал Джону Ло в доступе к государственному банку, посчитав того опасным выдумщиком, но герцог дал ему разрешение основать собственный коммерческий банк.

В 1716 году Джон Ло основал Генеральный банк и получил лицензию на выпуск денежных билетов, которые лишь частично были обеспечены золотом. Почему люди покупали их? Приобрести эти бумажные деньги можно было обменяв их на бумаги государственных обязательств, а шли они по бросовой цене из-за того, что Франция практически была банкротом.

Из-за ажиотажного спроса уже к концу того же года банкноты стали торговаться на 10% дороже своего номинала, а уверенность в их надежности стала практически нерушимой. Но Джону Ло этого было мало — осенью 1717 года он убедил герцога Орлеанского передать ему контроль над землями Луизианы и долины реки Миссисипи.

Джон выпустил акции новой Миссисипской компании и запустил в массы рекламу о несметных богатствах этого неизведанного края. Не смотря на то, что эта компания не приносила никакой прибыли, все побежали скупать ее ценные бумаги, веря в гениальность Ло.

Вскоре Джон скупил и другие компании внешней торговли, которые в итоге слились в одну — в Индийскую. Спрос на ее акции был огромным, поэтому компания сначала осторожно, а потом все чаще и чаще начала проводить дополнительные выпуски ценных бумаг, размывая их ценность.

Разумеется, это не могло продолжаться бесконечно, и когда акционеры захотели обменять свои бумаги на золото, то в этом им было отказано. Это вызвало настоящую панику и обрушило акции Индийской компании и финансовой системы Франции в целом. Джон Ло стал банкротом и умер в нищете в 1729 году.

Спустя 300 лет, в мае 2017 года Сэм Бэнкман-Фрид основал трейдинговую фирму Alameda Research. А через два года, заняв 8 миллионов долларов, он открыл криптобиржу FTX, которая быстро стала одним из лидеров отрасли.

Год назад Сэм считался самым молодым участником списка Forbes и его состояние оценивалось в 22 миллиарда долларов. Не буду расписывать подробности, но в начале ноября этого года всего за 48 часов его биржа потерпела крах и около миллиона инвесторов потеряло доступ к своим активам.

Его главный конкурент и основатель биржи Binance Чанпен Чжао поделился у себя в Твиттере двумя уроками, которые он извлек из краха FTX:

• никогда не используй созданный тобой же токен в качестве залога;

• не используй заемные средства, если ты управляешь волатильным криптобизнесом.

Эти истории произошли с разницей в 300 лет, но они стали возможны благодаря человеческим эмоциям — страху и жадности. Кроме того, мы очень любим слушать и рассказывать друг другу красивые истории, в которые сами же и начинаем верить.

Когда мы вкладываем деньги, эти истории кажутся нам реальными, но когда мы сталкиваемся с суровой действительностью, то удивляемся, как мы могли в это поверить. Джон Ло отлично знал психологию людей и был хорошим рассказчиком, как и Сэм Бэнкман-Фрид.

В некоторых научных областях есть истины, которые поддаются количественной оценке, в сфере финансов же многое зависит от убеждений и индивидуальных обстоятельств. Поэтому мы так часто забываем свой отрицательный опыт и вновь и вновь наступаем на те же самые грабли.

*****

Еще больше интересных историй вы найдете на канале Финансовый Механизм