Эталон отчитался по МСФО за 2023 год: результаты слабые

Результаты компании по итогам года хуже, чем у других девелоперов. После публикации отчёта бумаги снизились более чем на 5%, до 94 руб. 

В 2022 г. основную часть прибыли Эталона обеспечила покупка «ЮИТ Россия», однако даже с учётом этого показатели 2023 г. оказались слабыми. 

📍Убыток на акцию составил 8,79 руб. против прибыли 33,7 руб. в 2022 г. Это объясняется значительным повышением капиталовложений для региональной экспансии, в т.ч. у компании ощутимо увеличилась долговая нагрузка за счёт роста краткосрочных обязательств на 37% г/г (до 94,5 млрд руб.).

Положительный момент – рост выручки на 10% благодаря увеличению показателя в сегменте девелопмента до 78 млрд руб. (+12,9% г/г). При этом Эталон активно развивает региональное присутствие: выручка от продаж в регионах выросла в 3,4 раза (до 11,6 млрд руб.).

💰 Эталон всё ещё зарегистрирован в иностранной юрисдикции и не выплачивает дивиденды. При этом также остаётся открытым вопрос выплаты пропущенных дивидендов после переезда. 

Бумаги Эталона пока не считаем интересными для покупки, но видим перспективу роста акций после завершения процесса редомициляции. #ETLN 

Ключевые результаты:

·         Выручка: +10,2% г/г, до 88,8 млрд руб.

·         EBITDA (до распределения активов PPA): +10% г/г, до 18,1 млрд руб.

·         Рентабельность по EBITDA: 20,4% (20,5% в 2022 г.)

·         Чистый убыток: 3,37 млрд руб. против 13 млрд руб. прибыли в 2022 г.

·         Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,91х, (0,77х в 2022 г.)

#ЛаураКузнецова 

Аналитический Центр ПСБ